Discount Bond คืออะไร?
Discount Bond หมายถึงพันธบัตรที่ออกให้น้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ณ เวลาที่ออก นอกจากนี้ยังหมายถึงพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดดังนั้นจึงซื้อขายที่น้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้ในตลาดรอง
สมมติว่ามีการขายพันธบัตรในตลาดในราคา 80 เหรียญสหรัฐ แต่เมื่อครบกำหนดพันธบัตรจะจ่าย 100 เหรียญสหรัฐพันธบัตรดูถูก แต่ผู้ออกอาจมีปัญหาทางการเงิน ดังนั้นจะไม่มีการจ่ายเงินระหว่างกาลหรือคูปองใด ๆ และจะมีกำไรจากการลงทุนเมื่อครบกำหนด สามารถซื้อและขายได้โดยนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบัน อย่างไรก็ตามนักลงทุนสถาบันต้องปฏิบัติตามข้อบังคับเฉพาะสำหรับการซื้อและขายพันธบัตรส่วนลด พันธบัตรออมทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาเป็นหนึ่งในตัวอย่างของพันธบัตรส่วนลด
ประเภทของตราสารหนี้ลดราคา
ต่อไปนี้เป็นประเภทของพันธบัตรส่วนลด
# 1 - พันธบัตรที่มีความสุข
- มีแนวโน้มที่จะผิดนัดชำระ
- ซื้อขายด้วยส่วนลดจำนวนมากตามมูลค่าที่ตราไว้
- พันธบัตรดังกล่าวอาจจ่ายดอกเบี้ยหรือไม่ก็ได้ หรือกำหนดเวลาการชำระเงินอาจล่าช้า ดังนั้นนักลงทุนในพันธบัตรดังกล่าวจึงเก็งกำไร ดังนั้นด้วยราคาขั้นต่ำของพันธบัตรและแม้แต่ดอกเบี้ยขั้นต่ำจากพันธบัตรเหล่านี้ทำให้พันธบัตรเหล่านี้ให้ผลตอบแทนสูง
# 2 - พันธบัตรศูนย์คูปอง
- พันธบัตรที่ไม่มีคูปองจะไม่จ่ายคูปองใด ๆ ในระหว่างการดำรงตำแหน่ง
- เป็นพันธบัตรส่วนลดแบบลึกซึ่งอาจมีการออกส่วนลด 20% โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อระยะเวลาครบกำหนดสูง
- แม้ว่าอาจจะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย แต่ราคาของพันธบัตรก็เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา เนื่องจากพันธบัตรจะจ่ายเต็มจำนวนเมื่อครบกำหนด
ตัวอย่างพันธบัตรส่วนลด
ลองดูตัวอย่างพันธบัตรส่วนลด
พิจารณาพันธบัตรที่จดทะเบียนใน NASDAQ ซึ่งกำลังซื้อขายด้วยส่วนลด อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรคือ 4.92 ราคา ณ เวลาที่ออกพันธบัตรคือ $ 100 ผลตอบแทน ณ เวลาที่ออกคือ 4.92% ราคาปัจจุบันอยู่ที่ 79.943 ดอลลาร์ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าพันธบัตรซื้อขายด้วยส่วนลด แม้ว่าอัตราคูปองจะสูงเมื่อเทียบกับผลตอบแทนของตั๋วสัญญาใช้เงินอายุ 10 ปี แต่ราคาของพันธบัตรยังคงมีส่วนลด เนื่องจาก บริษัท มีกำไรลดลงและกระแสเงินสดติดลบ สิ่งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงโดยปริยาย
ผลตอบแทนอาจซื้อขายสูงกว่าอัตราคูปอง จะเกิดขึ้นเมื่อราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้มาก สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเป็นพันธบัตรที่ลดราคาอย่างมาก ในทำนองเดียวกันเมื่ออันดับเครดิตของ บริษัท ถูกลดลงโดยสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือนักลงทุนก็เริ่มขายในตลาดรองในปริมาณที่สูง ซึ่งจะช่วยลดมูลค่ายุติธรรมของพันธบัตรซึ่งจะช่วยเพิ่มผลตอบแทน
Yield to Maturity (YTM) ของ Discount Bonds
YTM คือ IRR - อัตราผลตอบแทนภายในของการลงทุนในพันธบัตรหากนักลงทุนถือพันธบัตรจนครบกำหนดชำระเงินทั้งหมดตามกำหนดและนำไปลงทุนใหม่ในอัตราที่เทียบเท่า เพื่อให้เข้าใจถึงผลตอบแทนที่จะครบกำหนดของพันธบัตรส่วนลดควรเริ่มต้นด้วยพันธบัตรที่ไม่ต้องจ่ายคูปอง จากนั้นปัญหาที่ซับซ้อนมากขึ้นเกี่ยวกับพันธบัตรคูปองก็เป็นเรื่องที่เข้าใจได้
YTM ของพันธบัตรส่วนลดคำนวณเป็น
- n = จำนวนปีที่ครบกำหนด
- มูลค่าหน้าตั๋ว = มูลค่าครบกำหนดของพันธบัตร
YTM คืออัตราที่นักลงทุนได้รับจากการลงทุนซ้ำการชำระเงินคูปองทั้งหมดที่ได้รับจากพันธบัตรจนถึงวันครบกำหนดอายุของพันธบัตรในอัตราเดียวกัน PV (มูลค่าปัจจุบัน) ของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดคือราคาตลาดของพันธบัตร ไม่มีวิธีการคำนวณอัตราคิดลดโดยตรง อย่างไรก็ตามมีวิธีการทดลองและข้อผิดพลาดที่สามารถใช้ได้กับ YTM จนกว่ามูลค่าปัจจุบันของกระแสการชำระเงินจะเท่ากับราคาของพันธบัตร
อัตราดอกเบี้ยและส่วนลดพันธบัตร
ราคาพันธบัตรและผลตอบแทนพันธบัตรมีความสัมพันธ์ผกผัน เมื่อมีการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยจะมีการลดลงของราคาของพันธบัตรและในทางกลับกัน พันธบัตรที่มีดอกเบี้ยหรืออัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าอัตราตลาดจะขายได้ในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ เนื่องจากการมีพันธบัตรที่คล้ายกันหรือหลักทรัพย์อื่นที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า
ตัวอย่างเช่นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นหลังจากที่พันธบัตรถูกขายในตลาด มูลค่าของพันธบัตรที่ขายใหม่จะลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น หากผู้ซื้อพันธบัตรต้องการขายพันธบัตรในตลาดรองพวกเขาจะต้องเสนอราคาที่ต่ำกว่าเพื่อให้มีผลต่อการขาย เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดในปัจจุบันสูงขึ้นจนถึงจุดที่มูลค่าของพันธบัตรลดลงต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้มันจะกลายเป็นพันธบัตรส่วนลด
ความสัมพันธ์ที่สำคัญมากสามารถได้มาจากสูตรนี้ ในตัวอย่างอัตราคูปองที่อธิบายไว้ (r) มากกว่า YTM ถ้า r
การจำลองอัตราคูปองอีกสองชุดและ YTM ให้ผลลัพธ์ดังต่อไปนี้:
** กราฟนี้ดูเหมือนเป็นเส้นตรงเนื่องจากเราใช้จุดข้อมูลเพียงสองจุด แต่ในความเป็นจริงเมื่อเราพิจารณาจุดข้อมูลมากขึ้นมันจะมาบรรจบกันเป็นกราฟเลขชี้กำลัง
ข้อดี
ข้อดีบางประการมีดังนี้:
- เมื่อนักลงทุนซื้อเงินลงทุนในราคาที่ลดแล้วจะมีโอกาสมากขึ้นในการได้รับผลตอบแทนจากเงินทุน อย่างไรก็ตามข้อได้เปรียบนี้จะต้องเปรียบเทียบกับข้อเสียของการจ่ายภาษีจากกำไรจากทุนดังกล่าว
- ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับดอกเบี้ยเป็นระยะ ๆ (เว้นแต่จะเป็นพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง) - เป็นประจำทุกครึ่งปี
- พวกเขาเสนอด้วยการครบกำหนดระยะยาวและระยะสั้น
ข้อเสีย
ข้อเสียบางประการมีดังนี้:
- แสดงถึงความเป็นไปได้ที่ผู้ออกตราสารหนี้จะผิดนัดจ่ายเงินปันผลหรือไม่เต็มใจที่จะซื้อพันธบัตร
- ความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้จะสูงขึ้นด้วยพันธบัตรส่วนลดระยะยาว
- พันธบัตรลดราคาที่ลึกกว่าบ่งบอกถึงความทุกข์ทางการเงินของ บริษัท และด้วยเหตุนี้จึงบ่งบอกถึงความเสี่ยงที่สูงขึ้น
สรุป
มีความเสี่ยงบางประการที่ต้องวิเคราะห์ก่อนลงทุนในพันธบัตรส่วนลด ได้แก่ ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยความเสี่ยงด้านเครดิตความเสี่ยงจากเงินเฟ้อความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเสมอพวกเขาจึงจ่ายเงินน้อยลงสำหรับพันธบัตรซึ่งมีคูปองต่ำกว่าเมื่อเทียบกับอัตราที่มีอยู่ ดังนั้นเพื่อชดเชยอัตราดอกเบี้ยต่ำพวกเขาจะซื้อพันธบัตรในราคาลด พันธบัตรที่ขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้อย่างมากแม้ว่าจะมีส่วนลด 20% หรือมากกว่านั้นก็คือพันธบัตรที่มีส่วนลดพิเศษ