ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ (คำจำกัดความตัวอย่าง) | จัดการความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำพันธบัตร

Reinvestment Risk คืออะไร?

ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำคือความเสี่ยงทางการเงินประเภทหนึ่งที่เกี่ยวข้องกับความเป็นไปได้ในการลงทุนกระแสเงินสดของพันธบัตรในอัตราที่ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับในขณะที่ซื้อพันธบัตร การลงทุนซ้ำมีความเสี่ยงสูงสำหรับพันธบัตรที่มีอายุยาวนานและคูปองสูง

แตกต่างจากความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยอย่างไร?

การเปลี่ยนแปลงที่ไม่พึงประสงค์หรือไม่เป็นที่พอใจในสถิติตลาดตราสารหนี้ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจะถูกจัดกลุ่มโดยรวมภายใต้ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยประกอบด้วยความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำและความเสี่ยงด้านราคา ราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์ผกผันกับอัตราดอกเบี้ยในตลาด ดังนั้นเมื่ออัตราสูงขึ้นราคาก็ลดลง สิ่งนี้มักเรียกว่าความเสี่ยงด้านราคาในตลาดตราสารหนี้

ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำในตราสารหนี้

# 1 - ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำในพันธบัตรที่เรียกได้

พันธบัตรที่เรียกได้คือพันธบัตรประเภทหนึ่งที่ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ขอสงวนสิทธิ์ในการไถ่ถอนพันธบัตรเมื่อใดก็ได้ก่อนครบกำหนด พันธบัตรที่เรียกได้จะมีคูปองสูงเพื่อชดเชยปัจจัยของความสามารถในการโทร ผู้ออกตราสารหนี้ดังกล่าวมักมองหาโอกาสในการรีไฟแนนซ์หนี้ในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยลดลงทำให้นักลงทุนมีปัญหาในการลงทุนซ้ำในอัตราที่ต่ำกว่าซึ่งจะนำไปสู่ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ

# 2 - ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำในหุ้นที่ต้องการแลก

หุ้นบุริมสิทธิที่แลกได้คือหุ้นชนิดหนึ่งที่ผู้ออกสามารถซื้อคืนได้ในราคาที่กำหนด เมื่อไถ่ถอนนักลงทุนจะเหลือเงินที่จะนำไปลงทุนใหม่เพื่อผลตอบแทนที่ดีซึ่งอาจไม่ใช่ความคิดที่ดีมากเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง

# 3 - ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำในพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง

สิ่งนี้ไม่เด่นชัดในพันธบัตรศูนย์คูปองเหมือนในข้างต้น ในกรณีที่ไม่มีเงินคูปองนักลงทุนเพียงแค่ต้องจัดการกับการลงทุนซ้ำตามจำนวนที่ครบกำหนด

ตัวอย่างความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ

ตัวอย่าง # 1 - ตั๋วเงินคลังและความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ

นักลงทุนซื้อตั๋วเงินคลังอายุ 8 ปีมูลค่า 100,000 เหรียญโดยให้คูปอง 6 เปอร์เซ็นต์ (6,000 เหรียญต่อปี) ในช่วง 8 ปีข้างหน้าอัตราลดลงเหลือ 3 เปอร์เซ็นต์ นักลงทุนจะได้รับคูปองปีละ $ 6000 เป็นเวลา 6 ปีและมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนด ตอนนี้ใคร ๆ ก็ถามได้ว่าความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำอยู่ที่ไหน?

ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำจะปรากฏขึ้นเมื่อนักลงทุนพยายามที่จะนำเงินที่ได้จากตั๋วเงินคลังไปลงทุนในอัตรา 3 เปอร์เซ็นต์ เขาไม่มีสิทธิ์ได้รับผลตอบแทน 6 เปอร์เซ็นต์ต่อปีอีกต่อไป

ตัวอย่าง # 2 - พันธบัตรที่เรียกได้และความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ

ABC Inc ได้ออกพันธบัตรที่เรียกได้พร้อมการคุ้มครองการโทรเป็นเวลา 1 ปีและให้คูปอง 7 เปอร์เซ็นต์ หลังจาก 1 ปีอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 4 เปอร์เซ็นต์ เมื่อมองถึงโอกาสในการรีไฟแนนซ์หนี้ในอัตราที่ต่ำกว่า ABC Inc จึงตัดสินใจเรียกพันธบัตรคืน เมื่อถึงเวลานั้นนักลงทุนจะได้รับคูปอง 7 เปอร์เซ็นต์เป็นเวลาหนึ่งปีและเงินต้นพร้อมกับค่าโทรที่ตกลงกันไว้ จากนั้นกระแสเงินสดนี้จะถูกนำกลับมาลงทุนใหม่ที่ 4 เปอร์เซ็นต์แทนที่จะเป็น 7 เปอร์เซ็นต์ก่อนหน้านี้ทำให้นักลงทุนเสี่ยงต่อการลงทุนซ้ำ

ข้อเสียของความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ

  1. อัตราผลตอบแทนที่รับรู้ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังเช่น YTM หรือผลตอบแทนที่จะครบกำหนด
  2. ไม่มีใครรอดพ้นจากความเสี่ยงนี้ได้อย่างสมบูรณ์เนื่องจากมีอยู่ทั่วไปในทุกตลาด
  3. นักลงทุนที่มีความสามารถพิเศษในการลงทุนในพันธบัตรระยะสั้นมักจะตกเป็นเหยื่อของความเสี่ยงประเภทนี้

การจัดการความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ

  1. การลงทุนในพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง - สิ่งเหล่านี้ไม่เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินเป็นงวดดังนั้นความเสี่ยงจึงลดลงเนื่องจากนักลงทุนต้องคิดถึงการลงทุนตามมูลค่าที่ครบกำหนดเท่านั้น (มูลค่าที่ตราไว้ในกรณีนี้) พันธบัตรเหล่านี้สามารถชำระได้โดยมีส่วนลดตามมูลค่าที่ตราไว้
  2. การลงทุนในพันธบัตรที่เรียกไม่ได้ - สิ่งนี้ช่วยในการลดความเสี่ยงโดยการชะลอการชำระเงินงวดสุดท้ายจนกว่าจะครบกำหนดในขณะที่ยังคงได้รับคูปองจนถึงเวลานั้น นักลงทุนยังคงต้องเผชิญกับความเสี่ยงของการครบกำหนด
  3. การสร้างบันไดพันธบัตร - บันไดพันธบัตรสามารถกำหนดได้ว่าเป็นพอร์ตโฟลิโอของพันธบัตรที่มีความหลากหลายซึ่งการสูญเสียในหลักทรัพย์หนึ่งอาจถูกชดเชยด้วยผลกำไรในอีกด้านหนึ่ง
  4. การเลือกพันธบัตรที่มีข้อกำหนดในการให้ตัวเลือกสะสมแก่นักลงทุนโดยที่รายได้จากพันธบัตรจะได้รับการลงทุนซ้ำในพันธบัตรเดียวกัน
  5. การจ้างผู้จัดการกองทุนที่มีประสบการณ์

ข้อ จำกัด

มีการศึกษาเกี่ยวกับการหาปริมาณความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำซึ่งรูปแบบเวลาไม่ต่อเนื่องและวิธีการทำกำไรทั่วไปได้รับความเกี่ยวข้องกันบ้าง แต่ไม่มีข้อใดที่สามารถให้การประมาณที่ถูกต้องได้เนื่องจากการคาดการณ์ทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะเป็นเช่นนั้นเสมอไป ขึ้นอยู่กับปัจจัยที่ไม่แน่นอนหลายประการ

สรุป

การคำนวณราคาพันธบัตรเป็นมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดอยู่บนสมมติฐานที่ว่ากระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดจะถูกนำไปลงทุนใหม่ที่ YTM หรืออัตราผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ แม้การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในอัตราตลาดก็ส่งผลต่อการคำนวณนั้นและส่งผลกระทบต่อการเงินของเราในที่สุด การสร้างพอร์ตการลงทุนพันธบัตรที่ผ่านการคิดและวิจัยมาเป็นอย่างดีจะช่วยในการลดความเสี่ยงได้ในระดับหนึ่ง