ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดและกระแสเงินสดอิสระ
ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดกับกระแสเงินสดอิสระเป็นความเสียหาย หนึ่งใช้ในการหาจำนวนเงินที่เข้ามาในธุรกิจและจำนวนเงินที่จะออกเมื่อสิ้นสุดระยะเวลา อีกวิธีหนึ่งใช้เพื่อค้นหาการประเมินมูลค่าของ บริษัท ด้วยวิธี Discounted Cash Flow (DCF)
กระแสเงินสดเป็นแนวคิดที่กว้างขึ้นมาก และกระแสเงินสดอิสระคำนวณโดยใช้รายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี
ในฐานะนักลงทุนคุณต้องรู้จักทั้งสองอย่าง กระแสเงินสดจะช่วยให้คุณเห็นภาพที่แท้จริงขององค์กร และกระแสเงินสดอิสระจะช่วยให้คุณหามูลค่าของหุ้น (หรือธุรกิจ) โดยใช้วิธีการประเมินมูลค่า DCF
กระแสเงินสดกับกระแสเงินสดอิสระ [อินโฟกราฟิก]
ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดและกระแสเงินสดอิสระมีดังนี้ -
หลักสูตรแนะนำ
- หลักสูตรประกาศนียบัตรนักวิเคราะห์การเงิน
- การฝึกอบรมวาณิชธนกิจมืออาชีพ
- เสร็จสิ้นการฝึกอบรม M&A
กระแสเงินสดคืออะไร?
งบกระแสเงินสดเป็นหนึ่งในงบที่สำคัญที่สุดที่นักลงทุนควรดำเนินการก่อนที่เขาจะซื้อหุ้นของ บริษัท ในงบกำไรขาดทุนมีโอกาสที่จะทำให้กำไรของปีแบนราบ แต่ในงบกระแสเงินสดมันค่อนข้างยากที่จะจัดการกับตัวเลข
นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมในฐานะนักลงทุนการตรวจสอบสถานะของคุณจึงไม่สมบูรณ์เว้นแต่คุณจะดูงบกระแสเงินสดก่อน
มีสองวิธีที่คุณสามารถคำนวณกระแสเงินสดสุทธิขององค์กร - วิธีทางอ้อมและวิธีโดยตรง
ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวระหว่างวิธีทางตรงและทางอ้อมคือการคำนวณกิจกรรมการดำเนินงาน อันดับแรกเราจะดูกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานจากนั้นเราจะดูกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินและกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน
กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน
ขั้นแรกเราจะคำนวณกิจกรรมการดำเนินงานกระแสเงินสดจากวิธีทางอ้อมเนื่องจากเป็นวิธีที่องค์กรต้องการมากที่สุดในการคำนวณกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
ในวิธีการวิเคราะห์กระแสเงินสดทางอ้อมควรคำนึงถึงสิ่งต่อไปนี้ -
- ขั้นแรกคุณต้องดูงบกำไรขาดทุนและเลือก "รายได้สุทธิ" เพื่อเริ่มต้นการคำนวณ
- จากนั้นคุณจะบวกกลับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดทั้งหมดเช่นค่าเสื่อมราคาค่าตัดจำหน่าย ฯลฯ เนื่องจากไม่ใช่ค่าใช้จ่ายเงินสดจึงควรบวกกลับเข้าไป
- ต่อไปเราจะดูที่การขายสินทรัพย์ หากมีการสูญเสียจากการขายสินทรัพย์ควรเพิ่มจำนวนขาดทุนกลับเข้าไปและหากมีผลกำไรจากการขายสินทรัพย์จำนวนเงินที่ได้รับควรหักออก
- ต่อไปหากมีการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์“ ไม่หมุนเวียน” เราควรทำการปรับเปลี่ยนให้ถูกต้อง
- ในที่สุดเราจะทำการเปลี่ยนแปลงที่จำเป็นในสินทรัพย์หมุนเวียนและในหนี้สินหมุนเวียน
ดูคู่มือที่ครอบคลุมเกี่ยวกับกระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินงาน
นี่คือตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นว่า -
บริษัท XYZ - กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน (วิธีทางอ้อม)
รายละเอียด | ใน US $ |
รายได้สุทธิ | 100,000 |
การปรับเปลี่ยน: | |
ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย | 7,000 |
ภาษีรอการตัดบัญชี | 600 |
ลูกหนี้การค้าลดลง | 2,300 |
สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น | (8,700) |
เพิ่มขึ้นของบัญชีเจ้าหนี้ | 800 |
ดอกเบี้ยค้างจ่ายเพิ่มขึ้น | 1,600 |
ขาดทุนจากการขายทรัพย์สิน | 1,000 |
กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน | 99,400 |
กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน
นอกเหนือจากการดำเนินงานองค์กรยังลงทุนในทรัพย์สินอื่น ๆ นั่นเป็นเหตุผลที่เราต้องคำนวณกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุนด้วย -
- ก่อนอื่นเราต้องเพิ่มความสูญเสียทั้งหมดที่เกิดขึ้นจากการขายสินทรัพย์ระยะยาว
- และต่อไปเราต้องหักกำไรที่เราอาจได้จากการขายสินทรัพย์ระยะยาว
ดูคู่มือที่ครอบคลุมเกี่ยวกับกระแสเงินสดจากการลงทุน
นี่คือตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นว่า -
บริษัท DEF - กระแสเงินสดจากการลงทุน
รายละเอียด | ใน US $ |
กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน | 100,000 |
ซื้อพืช | (64,000) |
เงินสดจากการขายที่ดิน | 24,000 |
กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน | 60,000 |
กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน
ในกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินเราจะพิจารณาสิ่งต่อไปนี้ -
- การซื้อหุ้นคืนและการกู้ยืมและการชำระคืนเงินกู้สำหรับเงินกู้ระยะสั้น / ระยะยาวควรรวมอยู่ในกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน
- เราจะนำเงินปันผลที่จ่ายเข้าบัญชีด้วย
ดูคู่มือที่ครอบคลุมเกี่ยวกับกระแสเงินสดจากการเงิน
ตอนนี้เรามาดูตัวอย่าง -
DEF ของ บริษัท - กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน
รายละเอียด | ใน US $ |
กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน | 60,000 |
เงินสดปันผล | (4,400) |
การออกหุ้นบุริมสิทธิ | 50,000 |
การขายพันธบัตร | 5,800 |
กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน | 111,400 |
นอกจากนี้โปรดดูคู่มือการวิเคราะห์กระแสเงินสด
Free Cash Flow คืออะไร?
ในส่วนนี้เราจะดูวิธีการคำนวณกระแสเงินสดและวิธีที่เราใช้กระแสเงินสดอิสระในวิธี DCF
วิธีการคำนวณกระแสเงินสดอิสระ
สิ่งนี้มีความสำคัญสูงสุดเนื่องจากมีเพียงเราเท่านั้นที่จะทราบว่ากระแสเงินสดอิสระมีความเกี่ยวข้องอย่างไรในการคำนวณการประเมินมูลค่าของธุรกิจ
มาดูสูตรกันก่อน -
กระแสเงินสดอิสระ (FCF) = EBIT * (1 - อัตราภาษี) + ค่าเสื่อมราคา - รายจ่ายลงทุน - เงินทุนหมุนเวียนสุทธิเพิ่มขึ้น / (+) เงินทุนหมุนเวียนสุทธิลดลง *
* หมายเหตุ: ในที่นี้เงินทุนหมุนเวียนสุทธิจะคำนวณโดยการเข้ากระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานและทำการปรับปรุงเกี่ยวกับสินทรัพย์หมุนเวียนและหนี้สินหมุนเวียน
สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมโปรดดูคู่มือโดยละเอียดเกี่ยวกับ Free Cash Flow to the Firm
ตอนนี้เราจะดูตัวอย่างเพื่อแสดง FCF
บริษัท XYZ มีข้อมูลดังต่อไปนี้ -
- EBIT = 240,000 ดอลลาร์
- อัตราภาษี = 33.33%
- ค่าเสื่อมราคา = 2400 เหรียญ
- รายจ่ายลงทุน = 11,000 เหรียญ
- เพิ่มทุนหมุนเวียนสุทธิ = 6,500 เหรียญ
ใช้สูตรด้านบนเราจะได้ผลลัพธ์ดังต่อไปนี้
- FCF = 240,000 ดอลลาร์ * (1 - 0.3333) + 2,400 ดอลลาร์ - 11,000 ดอลลาร์ - 6,500 ดอลลาร์
- FCF = 240,000 เหรียญสหรัฐ * 0.6667 + 2,400 เหรียญ - 11,000 เหรียญ - 6,500 เหรียญ
- FCF = 160,000 เหรียญสหรัฐ + 2,400 เหรียญ - 11,000 เหรียญ - 6,500 เหรียญ
- FCF = 144,900 เหรียญสหรัฐ
กระแสเงินสดอิสระเกี่ยวข้องกับการคำนวณการประเมินมูลค่าภายใต้วิธี DCF อย่างไร
กระแสเงินสดอิสระ (FCF) ถูกคำนวณเพื่อให้ภายใต้วิธี DCF เราสามารถใช้ FCF ได้ นี่คือสูตรภายใต้วิธี DCF -
ราคาหุ้น = ((PV ของ FCF) + เงินสด - หนี้) / หุ้นคงค้าง
ที่นี่ FCF = กระแสเงินสดอิสระและ PV = มูลค่าปัจจุบัน
ตอนนี้เราจะนำตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นถึงวิธีการ DCF
บริษัท ABC มีข้อมูลต่อไปนี้สำหรับเรา -
- กระแสเงินสดฟรี = 150,000 เหรียญ
- เงินสด = 15,000 เหรียญ
- หนี้ = 75,000 เหรียญ
- จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย = 40,000
- WACC = 12%
- อัตราการเติบโต = 4%
เราจำเป็นต้องคำนวณราคาหุ้นโดยใช้ข้อมูลข้างต้นภายใต้วิธี DCF
ลองดูสูตรภายใต้วิธี DCF อีกครั้ง -
ราคาหุ้น = ((PV ของ FCF) + เงินสด - หนี้) / หุ้นคงค้าง
ตอนนี้เราจะใส่ตัวเลขจากตัวอย่างในสูตรด้านบน
ก่อนหน้านั้นเราต้องเข้าใจว่า PV ของ FCF คืออะไร
PV ของ FCF = FCF / (WACC - อัตราการเติบโต)
สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับสูตรข้างต้นโปรดดูคู่มือนี้เกี่ยวกับการคำนวณค่าเทอร์มินัล
ในกรณีที่ไม่มีอัตราการเติบโตเราจะใช้ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพื่อลด FCF
มาใส่ตัวเลขตอนนี้ -
- ราคาหุ้น = [(150,000 ดอลลาร์ / 0.12 - 0.04) + 15,000 ดอลลาร์ - 75,000 ดอลลาร์] / 40,000
- ราคาหุ้น = [(150,000 ดอลลาร์ / 0.08) + 15,000 ดอลลาร์ - 75,000 ดอลลาร์] / 40,000
- ราคาหุ้น = [$ 18, 75,000 + $ 15,000 - $ 75,000] / 40,000
- ราคาหุ้น = 18 เหรียญ 15,000 / 40,000
- ราคาหุ้น = 45.38 เหรียญ
ความเกี่ยวข้องของกระแสเงินสดอิสระกับนักลงทุน
นอกเหนือจากการใช้วิธี DCF แล้ว FCF ยังเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพทางการเงินของ บริษัท ที่ยอดเยี่ยมอีกด้วย
กระแสเงินสดอิสระคือเงินสดที่ บริษัท สามารถสร้างขึ้นได้หลังจากรักษาหรือขยายฐานสินทรัพย์ของ บริษัท หาก บริษัท ใด บริษัท หนึ่งมีกระแสเงินสดอิสระมากขึ้นนั่นหมายความว่า บริษัท มีสภาพคล่องมากขึ้นแม้ว่าจะรักษาหรือใช้จ่ายเงินสดในทรัพย์สินแล้วก็ตาม แต่ก็อาจหมายความว่าเงินสดนั้นไม่ได้ใช้ประโยชน์และสามารถนำไปลงทุนเพื่อซื้อสินทรัพย์ใหม่ได้
นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงควรมองภาพรวมก่อนที่จะพยายามตีความกระแสเงินสดอิสระของ บริษัท ใด ๆ
ความแตกต่างที่สำคัญ - กระแสเงินสดกับกระแสเงินสดอิสระ
ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดกับกระแสเงินสดอิสระมีดังนี้ -
- กระแสเงินสดเป็นแนวคิดที่กว้างกว่ากระแสเงินสดอิสระ ประโยชน์ของกระแสเงินสดอิสระมี จำกัด ในขณะที่ประโยชน์ของกระแสเงินสดนั้นแพร่หลายไปทั่ว
- งบกระแสเงินสดเป็นหนึ่งในสี่งบการเงินที่สำคัญที่สุดในการบัญชีการเงิน ในทางกลับกันกระแสเงินสดอิสระได้รับการคำนวณด้วยความช่วยเหลือของงบกระแสเงินสด
- งบกระแสเงินสดไม่เพียง แต่ยืนยันกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเท่านั้น นอกจากนี้ยังให้ความสำคัญกับกิจกรรมการลงทุนและการจัดหาเงินทุน ในทางกลับกันกระแสเงินสดอิสระพูดถึงเฉพาะสภาพคล่องที่ บริษัท เหลืออยู่หลังจากรักษาหรือใช้จ่ายในฐานสินทรัพย์ของ บริษัท
- ทั้งกระแสเงินสดและกระแสเงินสดอิสระคำนวณโดยใช้ความช่วยเหลือจากงบกำไรขาดทุน วิธีกระแสเงินสดทางอ้อมเริ่มต้นจากรายได้สุทธิและวิธีกระแสเงินสดทางตรงเริ่มต้นด้วยการขายของ บริษัท ในทางกลับกันการคำนวณกระแสเงินสดอิสระทำได้โดยคำนึงถึง EBIT (รายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี)
- โดยไม่ทราบการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนจะไม่สามารถคำนวณกระแสเงินสดอิสระได้ หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียนจะพิจารณาเฉพาะส่วนทุนและค่าเสื่อมราคาเท่านั้น ในกรณีของกระแสเงินสดไม่จำเป็นต้องทราบการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนหากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานคำนวณโดยใช้วิธีโดยตรง
- การจัดทำงบกระแสเงินสดมีความซับซ้อนและลำบากมาก ในทางกลับกันกระแสเงินสดอิสระสามารถคำนวณได้อย่างง่ายดาย
กระแสเงินสดเทียบกับกระแสเงินสดอิสระ (ตารางเปรียบเทียบ)
พื้นฐานสำหรับการเปรียบเทียบ - กระแสเงินสดกับกระแสเงินสดอิสระ | กระแสเงินสด | การเงินสภาพคล่อง |
1. คำจำกัดความ | กระแสเงินสดค้นหากระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานการลงทุนและกิจกรรมจัดหาเงินของธุรกิจ | กระแสเงินสดอิสระใช้เพื่อหามูลค่าปัจจุบันของธุรกิจ |
2. วัตถุประสงค์ | วัตถุประสงค์หลักคือเพื่อค้นหากระแสเงินสดสุทธิที่แท้จริงของธุรกิจ | วัตถุประสงค์หลักคือการค้นหาการประเมินมูลค่าของธุรกิจสำหรับนักลงทุน |
3. ขอบเขต | ขอบเขตของกระแสเงินสดนั้นกว้างกว่ามาก | ขอบเขตของกระแสเงินสดอิสระมี จำกัด |
4. สมการ | กระแสเงินสด = กระแสเงินสดจาก (กิจกรรมดำเนินงาน + กิจกรรมลงทุน + กิจกรรมจัดหาเงิน) | กระแสเงินสดอิสระ = EBIT * (1 - อัตราภาษี) + ค่าเสื่อมราคา - รายจ่ายลงทุน - เงินทุนหมุนเวียนสุทธิเพิ่มขึ้น / (+) เงินทุนหมุนเวียนสุทธิลดลง |
5. ความซับซ้อน | การเตรียมกระแสเงินสดมีความซับซ้อนเมื่อมีการทำธุรกรรมเงินสดและที่ไม่ใช่เงินสดหลายรายการในระหว่างปี | การเตรียมกระแสเงินสดอิสระกลายเป็นเรื่องซับซ้อนเมื่อเราต้องคำนวณทุกอย่างก่อนที่จะใช้สูตร |
6. การใช้เวลา | กระแสเงินสดใช้เวลาเตรียมการพอสมควร | หากข้อมูลทั้งหมดมีอยู่ FCF ใช้เวลาไม่มากในการคำนวณ |
7. แนวคิดหลัก | กระแสเงินสดจากการดำเนินการกระแสเงินสดจากการลงทุนและกระแสเงินสดทางการเงิน | EBIT รายจ่ายลงทุนและการเพิ่ม / ลดเงินทุนหมุนเวียนสุทธิ |
8. ใช้ที่ไหน? | กระแสเงินสดเป็นหนึ่งในสี่งบการเงินที่สำคัญที่สุดในการบัญชีการเงิน | กระแสเงินสดอิสระใช้ในการคำนวณการประเมินมูลค่าภายใต้วิธี DCF |
9. ที่มา | ในการสร้างการวิเคราะห์กระแสเงินสดจำเป็นต้องมีงบกำไรขาดทุน | ในการคำนวณกระแสเงินสดอิสระจำเป็นต้องมีงบกำไรขาดทุนเช่นกัน |
สรุป
กระแสเงินสดและกระแสเงินสดอิสระอาจดูเหมือนแนวคิดที่คล้ายกัน แต่ต่างกันอย่างสิ้นเชิง
ความแตกต่างพื้นฐานคือวิธีที่ใช้ หนึ่งถูกใช้เพื่อจ้องมองความเป็นไปได้ของธุรกิจ อีกประการหนึ่งใช้เพื่อค้นหาการประเมินมูลค่าของธุรกิจก่อนการลงทุน
ในฐานะนักลงทุนคุณต้องดูทั้งสองอย่างเพื่อให้มีภาพรวมของธุรกิจ แต่ถ้าคุณเปรียบเทียบกระแสเงินสดและกระแสเงินสดอิสระในแง่ของความสำคัญการวิเคราะห์กระแสเงินสดควรเป็นความชอบอันดับแรกของคุณ เพราะหลังจากตรวจสอบกระแสเงินสดสุทธิจากงบกระแสเงินสดแล้วคุณสามารถคำนวณกระแสเงินสดอิสระจากที่นั่นได้เสมอ!