เบี้ยประกันภัยรับ (คำจำกัดความ) | Caclulate Takeover Premium

Acquisition Premium คืออะไร?

Acquisition Premium หรือที่เรียกว่าส่วนเกินมูลค่าการซื้อกิจการคือความแตกต่างในสิ่งตอบแทนการซื้อคือราคาที่ บริษัท ซื้อกิจการจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นของ บริษัท เป้าหมายและมูลค่าตลาดก่อนการควบรวมของ บริษัท เป้าหมาย

คำอธิบาย

ในการควบรวมและซื้อกิจการ บริษัท ที่ได้มาเรียกว่า บริษัท เป้าหมายและ บริษัท ที่ได้มาเรียกว่าผู้ซื้อ ค่าพรีเมียมในการเทคโอเวอร์คือผลต่างระหว่างราคาที่จ่ายให้กับ บริษัท เป้าหมายลบด้วยมูลค่าก่อนการควบรวมกิจการของ บริษัท เป้าหมาย กล่าวอีกนัยหนึ่งคือราคาที่จ่ายสำหรับหุ้นของ บริษัท เป้าหมายแต่ละหุ้นโดย บริษัท ที่ได้รับ

Takeover premium = PT - VT

ที่ไหน

  • PT = ราคาที่จ่ายสำหรับ บริษัท เป้าหมาย
  • VT = มูลค่าก่อนการควบรวมกิจการของ บริษัท เป้าหมาย

ผู้ซื้อยินดีที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัยจากการเข้าซื้อกิจการเนื่องจากคาดว่าการทำงานร่วมกัน (คาดว่าจะเพิ่มขึ้นของรายได้การประหยัดต้นทุน) ที่จะเกิดขึ้นจากการซื้อกิจการ การทำงานร่วมกันที่เกิดขึ้นในการควบรวมกิจการจะเป็นผลประโยชน์ของผู้ได้รับ

การได้รับของ Acquirer = การทำงานร่วมกันที่สร้างขึ้น - Premium = S- (PT- VT)

  • โดยที่ S = Synergies ที่เกิดจากการควบรวมกิจการ

ดังนั้นมูลค่าหลังการควบรวมกิจการของ บริษัท ที่ควบรวม (VC) คือ

VC = VC * + VT + SC

ที่ไหน

  • C = เงินสดจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น
  • VC * = มูลค่าก่อนการควบรวมกิจการของผู้ซื้อ

เหตุใดผู้ซื้อจึงจ่ายเบี้ยประกันภัยการได้มาเพิ่มเติม

ที่มา - wsj.com

ผู้ซื้อต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยพิเศษเนื่องจากเหตุผลดังต่อไปนี้ -

  • เพื่อลดการแข่งขันและเอาชนะข้อตกลง
  • การทำงานร่วมกันที่สร้างขึ้นจะมากกว่าเบี้ยประกันภัยที่จ่ายให้กับ บริษัท เป้าหมาย ด้วยการทำงานร่วมกันเราหมายความว่าเมื่อทั้งสอง บริษัท รวมกันจะสร้างรายได้มากกว่าที่จะทำทีละ บริษัท

ในปี 2559 เราได้เห็นการรวมตัวของคลาวด์มืออาชีพชั้นนำของโลกและเครือข่ายมืออาชีพชั้นนำของโลก Microsoft จ่ายเงิน 196 ดอลลาร์ต่อหุ้น LinkedIn ซึ่งเป็นเบี้ยประกันภัยการเข้าซื้อกิจการ 50% เนื่องจากพวกเขาเชื่อว่าจะสร้างรายได้ให้กับ Microsoft และตำแหน่งในการแข่งขัน นับเป็นการซื้อกิจการครั้งใหญ่ที่สุดของไมโครซอฟต์

ความสัมพันธ์ระหว่าง Takeover Premium และ Synergies

การทำงานร่วมกันที่สูงขึ้นใน M&A ส่งผลให้เบี้ยประกันภัยสูงขึ้น ก่อนที่เราจะไปที่การคำนวณพรีเมียมเราจำเป็นต้องเข้าใจการทำงานร่วมกันที่สร้างขึ้นจากการควบรวมกิจการ

  • การประหยัดต้นทุน - ประเภทของการประหยัดต้นทุนแตกต่างกันไปในแต่ละ บริษัท หมวดหมู่ที่พบบ่อย ได้แก่ ต้นทุนขายต้นทุนการผลิตต้นทุนการบริหารต้นทุนค่าโสหุ้ยอื่น ๆ เป็นต้นการประหยัดต้นทุนยังขึ้นอยู่กับจำนวนคนที่ยอมรับได้ในการเปลี่ยนแปลง หากผู้บริหารระดับสูงไม่พร้อมที่จะตัดสินใจที่ยากลำบากการลดต้นทุนอาจใช้เวลานานขึ้น การประหยัดต้นทุนเกิดขึ้นสูงสุดเมื่อทั้งสอง บริษัท อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ตัวอย่างเช่นในปี 2548 เมื่อ Procter & Gamble เข้าซื้อกิจการ Gillette ผู้บริหารได้ตัดสินใจอย่างกล้าหาญในการเปลี่ยนคนงานที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าของ P&G ด้วยพรสวรรค์ของ Gillette มันให้ผลลัพธ์ที่ดีและผู้บริหารระดับสูงของ P&G สนับสนุนการริเริ่มนี้
  • การเพิ่มรายได้ - โดยส่วนใหญ่เป็นไปได้ที่จะมีรายได้เพิ่มขึ้นเมื่อทั้งสอง บริษัท รวมกัน แต่มีปัจจัยภายนอกมากมายเช่นปฏิกิริยาในตลาดต่อการควบรวมกิจการหรือราคาของคู่แข่ง (คู่แข่งอาจลดราคาลง) ตัวอย่างเช่น Tata Tea ซึ่งเป็น บริษัท 114 ดอลลาร์ได้ดำเนินการอย่างกล้าหาญโดยการเข้าซื้อ Tetley ในราคา 450 ล้านดอลลาร์ซึ่งกำหนดการเติบโตของ Tata Sons Procter & Gamble มีรายได้เพิ่มขึ้นภายในหนึ่งปีหลังจากการควบรวมกิจการกับ Gillette
  • การปรับปรุงกระบวนการ:การควบรวมกิจการยังช่วยในการปรับปรุงกระบวนการ Gillette และ P&G มีการปรับปรุงกระบวนการมากมายซึ่งช่วยให้พวกเขามีรายได้เพิ่มขึ้น การควบรวมกิจการของ Disney และ Pixar ทำให้พวกเขาทำงานร่วมกันได้ง่ายขึ้นและช่วยให้พวกเขาประสบความสำเร็จร่วมกัน

การคำนวณการเทคโอเวอร์พรีเมียม

วิธีที่ 1 - การใช้ราคาหุ้น

ส่วนเกินมูลค่าการซื้อหุ้นสามารถคำนวณได้จากมูลค่าราคาหุ้น สมมติว่า บริษัท A ต้องการซื้อ บริษัท B มูลค่าหุ้นของ บริษัท B คือ20 เหรียญต่อหุ้นและ บริษัท A เสนอเงิน 25 เหรียญต่อหุ้น

ซึ่งหมายความว่า บริษัท A เสนอขาย ( $ 25 - $ 20) /  $ 20 = เบี้ยประกันภัย 25%

วิธีที่ 2 - การใช้ Enterprise Value

นอกจากนี้เรายังสามารถคำนวณส่วนเกินมูลค่าการเทคโอเวอร์ได้โดยการคำนวณมูลค่าองค์กรของ บริษัท มูลค่าองค์กรสะท้อนทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สินของ บริษัท ด้วยการนำมูลค่า EV / EBITDA มาคูณด้วย EBITDA เราสามารถคำนวณมูลค่าองค์กรของ EV ของ บริษัท ได้

ตัวอย่างเช่นหากมูลค่าองค์กรของ บริษัท B เท่ากับ 12.5 ล้านดอลลาร์ หาก บริษัท A เสนอเบี้ยประกันภัย 15% จากนั้นเราจะได้ 12.5 * 1.15 = 14.375 ล้าน นั่นหมายถึงเบี้ยประกันภัยของ (14.375 cr- 12.5 cr) = 1.875 ล้านดอลลาร์

หากผู้ซื้อเสนออัตราส่วน EV / EBITDA สูงกว่าค่าเฉลี่ย EV / EBITDA หลายเท่า สรุปได้ว่าผู้ซื้อจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับข้อตกลง

วิธีอื่น ๆ เช่นรูปแบบการกำหนดราคาตัวเลือก Black- Scholes สามารถใช้ในการคำนวณได้เช่นกัน ธนาคารเพื่อการลงทุนที่ว่าจ้างโดย บริษัท เป้าหมายจะพิจารณาข้อมูลในอดีตของเบี้ยประกันภัยที่จ่ายให้กับข้อตกลงที่คล้ายคลึงกันเพื่อให้เหตุผลที่เหมาะสมแก่ผู้ถือหุ้นของ บริษัท

ปัจจัยที่มีผลต่อมูลค่าการเทคโอเวอร์พรีเมียม

พบว่าพรีเมี่ยมเทคโอเวอร์จะสูงขึ้นในช่วงที่นักลงทุนมองโลกในแง่ร้ายการประเมินราคาต่ำกว่าตลาดและพบว่าต่ำกว่าในช่วงที่ตลาดสูงเกินไปซึ่งเป็นช่วงที่นักลงทุนมองโลกในแง่ดี ปัจจัยอื่น ๆ ที่มีผลต่อการได้มาซึ่งเบี้ยประกันภัย ได้แก่ แรงจูงใจของผู้ประมูลจำนวนผู้ประมูลการแข่งขันในอุตสาหกรรมและประเภทของอุตสาหกรรม 

ราคาที่ถูกต้องที่จะจ่ายเป็นเบี้ยประกันภัยการได้มาคืออะไร?

เป็นการยากที่จะเข้าใจว่าเบี้ยประกันภัยการซื้อกิจการที่จ่ายไปนั้นมีมูลค่าสูงเกินไปหรือไม่ ในหลายกรณีเบี้ยประกันภัยสูงจะได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าเบี้ยประกันภัยที่ต่ำกว่า แต่กรณีนี้ไม่เป็นความจริงเสมอไป

เช่นเดียวกับเมื่อ Quakers Oats ซื้อ Snapple ก็จ่ายเงิน 1.7 พันล้านเหรียญ บริษัท ทำผลงานได้ไม่ดีขณะที่ Quaker Oats ขาย Snapple ให้กับ บริษัท Triarc น้อยกว่า 20% ของจำนวนเงินที่จ่ายไปก่อนหน้านี้ ดังนั้นควรทำการวิเคราะห์ที่เหมาะสมก่อนที่จะตกลงซื้อขายและไม่บ้าจี้เพราะคู่แข่งรายอื่นในตลาดเสนอราคาที่มากกว่า

เราจะบันทึก Turnover Premium ในหนังสือบัญชีของผู้ได้รับที่ไหน?

Turnover Premium จะบันทึกเป็นค่าความนิยมในงบดุล หากผู้ซื้อซื้อด้วยส่วนลดจะถูกบันทึกเป็นค่าความนิยมติดลบ โดยส่วนลดเราหมายถึงน้อยกว่าราคาตลาดของ บริษัท เป้าหมาย หากผู้ซื้อได้รับประโยชน์จากเทคโนโลยีการมีตราสินค้าที่ดีสิทธิบัตรของ บริษัท เป้าหมายจะถือว่าเป็นค่าความนิยม การเสื่อมสภาพทางเศรษฐกิจกระแสเงินสดติดลบ ฯลฯ ช่วยลดค่าความนิยมในงบดุล