ความเสี่ยงและประเด็นของกองทุนป้องกันความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

เหตุผลหลักของการลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงคือการกระจายเงินทุนและเพิ่มผลตอบแทนให้กับนักลงทุนสูงสุด แต่ผลตอบแทนที่สูงนั้นมาพร้อมกับต้นทุนที่มีความเสี่ยงสูงเนื่องจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงถูกลงทุนในพอร์ตการลงทุนที่มีความเสี่ยงและตราสารอนุพันธ์ซึ่งมีความเสี่ยงและความเสี่ยงด้านตลาดโดยธรรมชาติ ซึ่งอาจให้ผลตอบแทนมหาศาลแก่นักลงทุนหรือเปลี่ยนเป็นขาดทุนและนักลงทุนอาจได้รับผลตอบแทนติดลบ

คำอธิบาย

กองทุนป้องกันความเสี่ยงดูเหมือนจะเป็นข้อเสนอที่ให้ผลกำไรมากสำหรับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงและต้องการผลตอบแทนสูงอย่างไรก็ตามมันก่อให้เกิดความท้าทายโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ลงทุนหลายล้านและหลายพันล้านดอลลาร์ มีปัญหาโดยธรรมชาติของกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังวิกฤตการเงินปี 2008

ผู้ลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงจากประเทศส่วนใหญ่จะต้องเป็นนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซึ่งถือว่าตระหนักถึงความเสี่ยงในการลงทุนและยอมรับความเสี่ยงเหล่านี้ได้เนื่องจากผลตอบแทนที่มีอยู่มาก ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังใช้กลยุทธ์ที่ครอบคลุมในการบริหารความเสี่ยงเพื่อปกป้องผู้ลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งคาดว่าจะขยันขันแข็งเนื่องจากผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียรายใหญ่ในกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยเฉพาะ กองทุนอาจแต่งตั้ง“ เจ้าหน้าที่ความเสี่ยง” ซึ่งจะประเมินและจัดการความเสี่ยง แต่จะไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการซื้อขายของกองทุนหรือใช้กลยุทธ์เช่นแบบจำลองความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนอย่างเป็นทางการ

# 1 - กฎข้อบังคับและความโปร่งใส

กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นหน่วยงานเอกชนที่มีข้อกำหนดในการเปิดเผยต่อสาธารณะค่อนข้างน้อย ในทางกลับกันสิ่งนี้ถูกมองว่าเป็น 'การขาดความโปร่งใส' ในผลประโยชน์ของชุมชนที่ใหญ่กว่า

• ความเข้าใจทั่วไปอีกประการหนึ่งคือเมื่อเปรียบเทียบกับผู้จัดการการลงทุนทางการเงินอื่น ๆ ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะไม่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบและ / หรือข้อกำหนดการลงทะเบียนที่เข้มงวด
• คุณลักษณะดังกล่าวทำให้กองทุนมีกิจกรรมฉ้อโกงการดำเนินงานที่ผิดพลาดการจัดการกองทุนไม่ตรงกันในกรณีที่มีผู้จัดการหลายคนเป็นต้น
• มีการผลักดันจากรัฐบาลสหรัฐและหน่วยงานของสหภาพยุโรปในการรายงานข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อปรับปรุงความโปร่งใสโดยเฉพาะอย่างยิ่งการโพสต์เหตุการณ์เช่นวิกฤตการเงินปี 2008 และการล่มสลายของสหภาพยุโรปปี 2010
• นอกจากนี้อิทธิพลของนักลงทุนสถาบันยังกดดันกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการประเมินราคาตำแหน่งและความเสี่ยงจากการใช้ประโยชน์

# 2 - ความเสี่ยงจากการลงทุน

กองทุนป้องกันความเสี่ยงมีความเสี่ยงหลายประการเช่นเดียวกับการลงทุนประเภทอื่น ๆ ที่จัดประเภทอย่างกว้าง ๆ เป็น Liquidity Risk และ Manager Risk สภาพคล่องหมายถึงความปลอดภัยที่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว โดยทั่วไปกองทุนจะใช้ระยะเวลาการล็อกซึ่งนักลงทุนไม่สามารถถอนเงินหรือออกจากกองทุน

• สิ่งนี้สามารถปิดกั้นโอกาสด้านสภาพคล่องที่เป็นไปได้ในช่วงล็อคอัพซึ่งอาจมีตั้งแต่ 1-3 ปี
• การลงทุนจำนวนมากใช้เทคนิคเลเวอเรจซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติในการซื้อสินทรัพย์โดยใช้เงินที่ยืมมาหรือใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อให้ได้มาซึ่งความเสี่ยงจากการลงทุนในตลาดเกินทุนของนักลงทุน
• ตัวอย่างเช่นหากกองทุนป้องกันความเสี่ยงมีเงิน 1,000 ดอลลาร์เพื่อซื้อ 1 หุ้นของ Apple Inc. แต่ผู้จัดการกองทุนคาดการณ์ว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 1,200 ดอลลาร์หลังการเปิดตัว iPhone รุ่นล่าสุด ด้วยเหตุนี้จึงสามารถใช้ประโยชน์จากตำแหน่งเพื่อยืมเงิน 9,000 ดอลลาร์จากนายหน้าซื้อขายหุ้นและซื้อหุ้นทั้งหมด 10 หุ้นในราคา 10,000 ดอลลาร์ เป็นเรื่องที่มีความเสี่ยงสูงเนื่องจากไม่มีข้อ จำกัด เกี่ยวกับความเสี่ยงกลับหัวหรือขาลง ในแง่หนึ่งหากราคาหุ้นแตะ 1200 ดอลลาร์ผู้จัดการกองทุนรวมจะได้กำไรทั้งหมด 2,000 ดอลลาร์ (1200 * 10 = 12000 ดอลลาร์ - ราคาซื้อ 10,000 ดอลลาร์) อย่างไรก็ตามในทางกลับกันหากราคาหุ้นลดลงเหลือ $ 900 โบรกเกอร์จะเรียกเงินประกันให้กับผู้จัดการกองทุนและขายหุ้นทั้งหมด 10 หุ้นเพื่อกู้คืนเงินกู้ 9000 ดอลลาร์สิ่งนี้จะ จำกัด การสูญเสียสำหรับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยจะไม่มีผลกำไรจากการลดลง 10% ของราคาตลาดของหุ้น Apple
• ความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่อีกประการหนึ่งสำหรับนักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์คือความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด บันทึกข้อตกลงการเสนอขาย (หนังสือชี้ชวน) ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยทั่วไประบุว่าผู้ลงทุนควรมีความกระหายที่จะสูญเสียเงินลงทุนทั้งจำนวนในกรณีที่เกิดเหตุไม่คาดฝันโดยไม่ต้องถือกองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นผู้รับผิดชอบ

ที่มา: rbh.com

ดูวิธีการทำงานของกองทุนป้องกันความเสี่ยง?

# 3 - ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว

• ความเสี่ยงประเภทนี้เกี่ยวข้องกับการให้ความสำคัญกับกลยุทธ์ประเภทใดประเภทหนึ่งมากเกินไปหรือการลงทุนในภาคส่วนที่ จำกัด เพื่อเพิ่มผลตอบแทน
• ความเสี่ยงดังกล่าวอาจขัดแย้งกันสำหรับนักลงทุนโดยเฉพาะที่คาดหวังการกระจายเงินทุนจำนวนมากเพื่อเพิ่มผลตอบแทนในภาคส่วนต่างๆ
• เช่นนักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจมีเทคนิคการป้องกันในการลงทุนกองทุนในภาค FMCG เนื่องจากเป็นอุตสาหกรรมที่จะดำเนินงานอย่างต่อเนื่องโดยมีขอบเขตการขยายตัวจำนวนมากตามความต้องการของลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงไป
• อย่างไรก็ตามหากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคเป็นพลวัตเช่นความท้าทายด้านเงินเฟ้อต้นทุนการป้อนข้อมูลที่สูงการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่น้อยลงในทางกลับกันจะกระตุ้นให้ภาค FMCG ทั้งหมดลดลงและขัดขวางการเติบโตโดยรวม
• หากผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตะกร้าเดียวประสิทธิภาพของภาค FMCG จะแปรผันตรงกับผลการดำเนินงานของกองทุน
• ในทางตรงกันข้ามหากกองทุนมีการกระจายความเสี่ยงในหลายภาคส่วนเช่น FMCG, Steel, Pharmaceuticals, Banking ฯลฯ การลดลงของประสิทธิภาพของภาคส่วนหนึ่งสามารถทำให้เป็นกลางได้โดยประสิทธิภาพของภาคอื่น
• ทั้งนี้ส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจมหภาคของภูมิภาคที่มีการลงทุนและศักยภาพในอนาคต

ลิงค์ที่เป็นประโยชน์เกี่ยวกับ Hedge Fund

• รายชื่อกองทุนป้องกันความเสี่ยงตามประเทศภูมิภาคหรือกลยุทธ์
• รายชื่อกองทุนป้องกันความเสี่ยง 250 อันดับแรก (โดย AUM)

# 4 - ปัญหาด้านประสิทธิภาพ

นับตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2551 เสน่ห์ของอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ถูกกล่าวว่าจางหายไปเล็กน้อย เนื่องจากปัจจัยต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการก่อตัวของอัตราดอกเบี้ยการแพร่กระจายเครดิตความผันผวนของตลาดหุ้นการก่อหนี้และการแทรกแซงของรัฐบาลทำให้เกิดอุปสรรค์ต่างๆที่ลดโอกาสแม้แต่ผู้จัดการกองทุนที่มีทักษะดีที่สุด

พื้นที่หนึ่งที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้รับคือการใช้ประโยชน์จากความผันผวนและการขาย ตามแผนภูมิด้านล่างดัชนีความผันผวนได้ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2552 และเป็นการยากที่จะขายความผันผวนเนื่องจากไม่มีใครใช้ประโยชน์จาก

• การลดลงของผลการดำเนินงานนี้สามารถตรึงไว้กับความล้นเหลือของนักลงทุน ขณะนี้นักลงทุนกองทุนป้องกันความเสี่ยงเริ่มระมัดระวังในแนวทางของพวกเขาและเลือกที่จะรักษาเงินทุนไว้แม้ในสภาวะที่แย่ลง
• เนื่องจากจำนวนกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นทำให้เป็นอุตสาหกรรมมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์นักลงทุนจำนวนมากจึงเข้าร่วมในลักษณะเดียวกัน แต่ผลการดำเนินงานโดยรวมลดลงเนื่องจากมีผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงเข้าสู่ตลาดมากขึ้นซึ่งจะช่วยลดผลกระทบของกลยุทธ์หลายอย่างซึ่งโดยปกติถือว่าเป็นการเก็งกำไร ในธรรมชาติ.
• ในกรณีเช่นนี้ทักษะของผู้จัดการกองทุนสามารถสร้างช่องว่างให้กับตนเองได้โดยการประเมินที่หลากหลายและเกินความคาดหมายของความเชื่อมั่นของตลาดทั่วไป

# 5 - ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงของนายหน้าชั้นนำ

ขณะนี้ผู้จัดการกองทุนเริ่มรู้สึกถึงผลกระทบของกฎระเบียบของธนาคารซึ่งได้รับความเข้มแข็งหลังวิกฤตการเงินปี 2008 โดยเฉพาะกฎระเบียบ Basel III

• กฎที่ได้รับการปรับปรุงเหล่านี้กำหนดให้ธนาคารต้องถือเงินทุนมากขึ้นผ่านอัตราการเพิ่มทุนซึ่งจะปิดกั้นเงินทุนตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบข้อ จำกัด ในการใช้ประโยชน์และการมุ่งเน้นไปที่สภาพคล่องที่มีผลต่อความสามารถและเศรษฐกิจของธนาคาร
• นอกจากนี้ยังส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในความสัมพันธ์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงมุมมองของโบรกเกอร์นายกรัฐมนตรี
• โบรกเกอร์ชั้นนำเริ่มเรียกร้องค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นจากผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการให้บริการซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของกองทุนป้องกันความเสี่ยงและทำให้พวกเขามีกำไรน้อยลงในธุรกิจที่มีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่แล้ว
• สิ่งนี้ทำให้ผู้จัดการกองทุนประเมินว่าพวกเขาได้รับเงินทุนอย่างไรหรือหากจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์อย่างรุนแรง
• สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนรู้สึกกระวนกระวายใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่มีการลงทุนอยู่ในช่วงเวลา“ ล็อค”

# 6 - ข้อมูลไม่ตรงกันหรือไม่สมบูรณ์

• เป็นหน้าที่ของผู้จัดการกองทุนที่จะต้องเปิดเผยผลการดำเนินงานของกองทุนเป็นประจำ อย่างไรก็ตามผลลัพธ์สามารถสร้างขึ้นเพื่อให้ตรงกับคำแนะนำของผู้จัดการกองทุนเนื่องจากเอกสารการเสนอขายไม่ได้รับการตรวจสอบหรืออนุมัติโดยหน่วยงานของรัฐหรือรัฐบาลกลาง
• กองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจมีประวัติการดำเนินงานหรือผลการดำเนินงานเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยและด้วยเหตุนี้จึงอาจใช้มาตรการสมมุติฐานของผลการดำเนินงานซึ่งอาจไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงการซื้อขายจริงที่ทำโดยผู้จัดการหรือที่ปรึกษา
• นักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ควรตรวจสอบอย่างรอบคอบเกี่ยวกับความคลาดเคลื่อนเดียวกันและตั้งคำถาม
• เช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจมีโครงสร้างภาษีที่ซับซ้อนมากซึ่งอาจทำให้เกิดช่องโหว่ที่เป็นไปได้ แต่นักลงทุนทั่วไปไม่เข้าใจ
• สมมติว่าผู้จัดการกองทุนอาจลงทุนใน P-Notes ของตลาดหุ้นอินเดีย แต่ส่งผ่านด่านเก็บภาษี อย่างไรก็ตามผู้จัดการอาจเปิดเผยถึงการลงทุนดังกล่าวโดยการจ่ายภาษีทั้งหมดทำให้นักลงทุนเข้าใจผิด
• กองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจไม่ให้ความโปร่งใสใด ๆ เกี่ยวกับการลงทุนพื้นฐาน (รวมถึงกองทุนย่อยในโครงสร้าง Fund of Funds) แก่ผู้ลงทุนซึ่งจะเป็นการยากสำหรับผู้ลงทุนในการตรวจสอบ
• ภายในนี้มีความเป็นไปได้ที่จะทำการซื้อขายผ่านความเชี่ยวชาญในการซื้อขายและประสบการณ์ของผู้จัดการ / ที่ปรึกษาบุคคลที่สามซึ่งอาจไม่เปิดเผยตัวตนต่อนักลงทุน

# 7 - การจัดเก็บภาษี

• โดยทั่วไปกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะถูกเก็บภาษีในรูปแบบหุ้นส่วนเพื่อหลีกเลี่ยงกรณีของการ "เก็บภาษีซ้ำซ้อน" และผลกำไรและขาดทุนจะถูกส่งต่อไปยังนักลงทุน
• กำไรขาดทุนและการหักเงินเหล่านี้จะจัดสรรให้กับนักลงทุนสำหรับปีบัญชีที่เกี่ยวข้องตามที่หุ้นส่วนทั่วไปกำหนด
• สิ่งนี้เป็นอันตรายต่อนักลงทุนเนื่องจากพวกเขาจะเป็นคนที่ต้องแบกรับภาระภาษีไม่ใช่กองทุนป้องกันความเสี่ยง
• การคืนภาษีของกองทุนมักจัดทำโดยสำนักงานบัญชีซึ่งให้บริการตรวจสอบบัญชีแก่กองทุนป้องกันความเสี่ยง
• ค่าใช้จ่ายจะถูกส่งต่อไปยังนักลงทุนโดยขึ้นอยู่กับว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงนั้นเป็น“ ผู้ซื้อขาย” หรือ“ นักลงทุน” ที่ไม่ปลอดภัยในระหว่างปี ความแตกต่างในการรักษาอาจเปลี่ยนแปลงทุกปีและความแตกต่างคือ:
• หากกองทุนได้รับการปฏิบัติในฐานะผู้ซื้อขายนักลงทุนอาจหักส่วนแบ่งค่าใช้จ่ายของกองทุนได้
• หากกองทุนได้รับการปฏิบัติในฐานะนักลงทุนพวกเขาสามารถหักส่วนแบ่งค่าใช้จ่ายของกองทุนได้ก็ต่อเมื่อจำนวนเงินนั้นเกิน 2% ของรายได้รวมที่ปรับปรุงแล้วของนักลงทุน
• นอกจากนี้นักลงทุนอาจต้องการการยื่นแบบแสดงรายการภาษีเงินได้ของรัฐหรือท้องถิ่นพร้อมกับการคืนภาษีของรัฐบาลกลาง
• ข้อเสียเปรียบสำหรับนักลงทุนในต่างประเทศหากไม่ได้รับการยกเว้นภาษีคือผลกำไรของพวกเขาจะได้รับเครดิตสุทธิจากค่าใช้จ่ายและหนี้สินภาษีทั้งหมด
• ตัวอย่างเช่นรัฐบาลสหรัฐฯเก็บภาษีผลกำไรในต่างประเทศทั้งหมดในอัตราที่สูงมากและเรียกเก็บดอกเบี้ยที่ไม่สามารถหักลดหย่อนภาษีที่ค้างชำระจากรายได้รอการตัดบัญชีใด ๆ เมื่อมีการขายหรือแจกจ่ายหุ้นของกองทุน
• ในกรณีของเงินปันผลเช่นกัน“ ภาษีการถือครอง” จะถูกกำหนดให้กับนักลงทุนในต่างประเทศด้วยซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่ในช่วง 25% -30% ขึ้นอยู่กับประเทศที่ไปลงทุนและสนธิสัญญาการเก็บภาษีที่ใช้ร่วมกัน ประชาชาติ
• ดังนั้นหากสำหรับนักลงทุนในท้องถิ่นภาระภาษีจะอยู่ในช่วง 15% สำหรับหนี้สินในต่างประเทศดังกล่าวสามารถเพิ่มขึ้นได้มากถึง 35%

# 8 - ปัญหามากมาย

ปัจจุบันปัญหาใหญ่ที่สุดที่อุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงประสบคือการมีกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากเกินไป

• หากนักลงทุนต้องการเพิ่มจำนวนเงินลงทุนและสร้างแนวโน้มที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง (ผลตอบแทนสูงกว่าผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยง) กองทุนป้องกันความเสี่ยงจะต้องมีความโดดเด่นอย่างสม่ำเสมอ
• ประเด็นสำหรับนักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์คือกองทุนใดที่พวกเขาจะดำเนินการลงทุน
• ขณะนี้กองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดเล็กส่วนใหญ่กำลังดิ้นรนกับภาระค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมที่ถูกเรียกเก็บพร้อมกับค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ด้วยเหตุนี้เพื่อให้กองทุนอยู่รอดได้จำเป็นต้องมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) เพิ่มขึ้นอย่างสมเหตุสมผลเป็นอย่างน้อย 500 มม. เพื่อรับมือกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงที่ต้องการเพื่อกระตุ้นให้ได้รับผลตอบแทนจำนวนมาก
• กองทุนในกรณีดังกล่าวจะต้องใช้เวลาประมาณ 3 ปีในการโพสต์จุดคุ้มทุนซึ่งจะได้รับผลกำไรและละเมิดขีด ​​จำกัด "high-water mark" สำหรับการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมตามผลงาน

ด้านล่างนี้เป็นตารางตัวอย่างที่อธิบายสิ่งเดียวกันสำหรับ ABC Fund Ltd:

จากตัวอย่างข้างต้นเราสามารถตรวจสอบได้ว่าเมื่อสินทรัพย์ของกองทุนเพิ่มขึ้นค่าใช้จ่ายก็เช่นกัน ในกรณีนี้เราสมมติว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทุกปีและจะสามารถคุ้มทุนได้เมื่อเข้าสู่ปีที่สามด้วยทรัพย์สิน 200 ล้านดอลลาร์ จากที่นี่ทักษะของผู้จัดการกองทุนเข้ามามีบทบาทและจำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอเพื่อดึงดูดความสนใจของนักลงทุนในอุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและมีการแข่งขันสูง

บทความอื่น ๆ ที่คุณอาจชอบ -

Original text

Contribute a better translation

---

• งานกองทุนป้องกันความเสี่ยง
• วาณิชธนกิจ vs กองทุนป้องกันความเสี่ยง
• Private Equity vs Hedge Fund
• หนังสือกองทุนป้องกันความเสี่ยง
<