DSCR (คำจำกัดความ) | อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้คืออะไร?

อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ (DSCR) คืออะไร?

ความครอบคลุมการให้บริการหนี้ (DSCR) คืออัตราส่วนระหว่างรายได้จากการดำเนินงานสุทธิและค่าบริการหนี้ทั้งหมดและช่วยในการพิจารณาว่า บริษัท สามารถครอบคลุมภาระหนี้กับรายได้สุทธิที่สร้าง เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญที่ใช้ในการให้กู้ยืมอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ที่ช่วยนักวิเคราะห์ในการคำนวณจำนวนเงินที่ บริษัท ให้กู้ยืม

สามารถแสดงทางคณิตศาสตร์ได้ดังนี้:

DSCR = รายได้จากการดำเนินงานสุทธิ / บริการหนี้ทั้งหมด

อัตราส่วนนี้ทำให้ทราบว่า บริษัท สามารถครอบคลุมภาระหนี้ที่เกี่ยวข้องกับรายได้จากการดำเนินงานสุทธิที่ บริษัท สร้างขึ้นได้หรือไม่ หากอัตราส่วนนี้น้อยกว่าหนึ่งแสดงว่ารายได้จากการดำเนินงานสุทธิที่ บริษัท สร้างขึ้นนั้นไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมภาระหนี้ทั้งหมดของ บริษัท ในทางกลับกันหากอัตราส่วนนี้มากกว่าหนึ่งสำหรับ บริษัท แสดงว่า บริษัท มีรายได้จากการดำเนินงานเพียงพอที่จะครอบคลุมภาระหนี้ที่เกี่ยวข้องทั้งหมด

การคำนวณรายได้สุทธิจากการดำเนินงาน

อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เป็นอัตราส่วนของค่าสองค่า ได้แก่รายได้จากการดำเนินงานสุทธิและค่าบริการหนี้ทั้งหมด

รายได้จากการดำเนินงานหมายถึงรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) อย่างไรก็ตามเพื่อวัตถุประสงค์นี้รายได้จากการดำเนินงานสุทธิจะถือเป็นรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ดังนั้นสูตรคำนวณรายได้จากการดำเนินงานสุทธิจะเป็นดังนี้:

รายได้จากการดำเนินงานสุทธิ = รายได้สุทธิ + ดอกเบี้ย + ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด + ภาษี

จำนวนภาษีจะถูกบวกกลับไปยังรายได้สุทธิในขณะที่คำนวณรายได้จากการดำเนินงานสุทธิเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยมาก่อนผู้จ่ายภาษีให้กับ บริษัท (แม้ในงบกำไรขาดทุน) ดังนั้นเงินสดในมือก่อนการจ่ายดอกเบี้ยจะถูกนำไปจ่ายดอกเบี้ยก่อนแล้วจึงจะจ่ายภาษีเท่านั้น

และค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด ดังนั้นพวกเขาจึงไม่ได้หมายความถึงการไหลออกของเงินสดซึ่งหมายความว่าเงินสดจำนวนมากยังอยู่ในมือของ บริษัท เพื่อใช้ในการชำระหนี้ นั่นคือเหตุผลที่จำนวนเงินทั้งหมดถูกบวกกลับไปยังรายได้สุทธิในขณะที่คำนวณรายได้จากการดำเนินงานสุทธิ

การคำนวณหนี้รวม

ตอนนี้สิ่งที่ซับซ้อนกว่าในการคำนวณคือตัวส่วนของอัตราส่วนอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้คือค่าบริการหนี้ทั้งหมด สำหรับการคำนวณมูลค่าของคำศัพท์นี้คุณต้องคำนึงถึงทั้งส่วนที่น่าสนใจและส่วนหลักของหนี้ที่จะต้องชำระด้วย

บริการหนี้ทั้งหมด = ดอกเบี้ย + การชำระคืนเงินต้น + การชำระค่าเช่า

โปรดทราบว่านอกเหนือจากเงินต้นแล้วอาจมีภาระผูกพันอื่น ๆ ด้วยเช่นการชำระค่าเช่าและส่วนของหนี้ระยะยาวในปัจจุบัน

ตอนนี้ให้เราเป็นตัวอย่างพื้นฐานในการคำนวณ DSCR

ตัวอย่างอัตราส่วน DSCR

ตัวอย่าง 1

สมมติว่า บริษัท ชื่อ ABC Ltd. มีตัวเลขทางการเงินต่อไปนี้สำหรับช่วงเวลาหนึ่งที่อยู่ระหว่างการพิจารณา:

รายได้สุทธิ = 490 ล้านเหรียญ
ดอกเบี้ยจ่าย = 50 ล้านเหรียญ
ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด = 40 ล้านเหรียญ
อัตราภาษี = 30%
การชำระคืนเงินต้น = 20 ล้านเหรียญ
การชำระคืนค่าเช่า = 5 ล้านเหรียญ

คำนวณ DSCR?

ก่อนอื่นให้เราคำนวณรายได้สุทธิจากการดำเนินงาน

ภาษี = 490 ล้านเหรียญ x (30% / 70%) = 210 ล้านเหรียญ

รายได้จากการดำเนินงานสุทธิ = 490 ล้านดอลลาร์ + 50 ล้านดอลลาร์ + 40 ล้านดอลลาร์ + 210 ล้านดอลลาร์ = 790 ล้านดอลลาร์

ค่าบริการหนี้ทั้งหมด = ดอกเบี้ย + เงินต้น + ค่าเช่า

หนี้รวม = 50 + 20 เหรียญ + 5 เหรียญ = 75 ล้านเหรียญ

DSCR = รายได้สุทธิจากการดำเนินงาน / หนี้ทั้งหมด = 790 ล้านเหรียญสหรัฐ / 75 ล้านเหรียญสหรัฐ = 10.53 เท่า

อัตราส่วน DSCR นี้มากกว่า 1 ดังนั้น บริษัท ABC จึงมีเงินสด 10.53 เท่าของเงินสดที่ต้องใช้ในการชำระหนี้ทั้งหมดสำหรับช่วงเวลาที่พิจารณา

เมื่อคุณคุ้นเคยกับการคำนวณ DSCR ขั้นพื้นฐานแล้วให้เราทำการปรับแต่งบางอย่างในสูตรด้านบนเพื่อคำนวณ DSCR อย่างถูกต้อง

ตัวอย่าง 2

ขอให้เรานำตัวอย่างข้างต้นอีกครั้งและขอฉันแก้ไขเล็กน้อย

รายได้สุทธิ = 490 ล้านเหรียญ
ดอกเบี้ยจ่าย = 50 ล้านเหรียญ
ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด = 40 ล้านเหรียญ
อัตราภาษี = 30%
การชำระคืนเงินต้น = 200 ล้านเหรียญ
ค่าเช่า = 5 ล้านเหรียญ

คำนวณ DSCR?

อะไรคือความแตกต่างระหว่างตัวอย่างนี้กับตัวอย่างก่อนหน้านี้ที่เราพิจารณา

ในตัวอย่างนี้เราทราบว่าการชำระคืนเงินต้นคือ 200 ล้านดอลลาร์และการชำระค่าเช่า 5 ล้านดอลลาร์ = 205 ล้านดอลลาร์

ประเด็นสำคัญที่ควรทราบก็คือยอดรวมของการชำระคืนเงินต้นและการชำระค่าเช่า ($ 200 + $ 5 = $ 205) มากกว่าค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด 40 ล้านดอลลาร์

ตอนนี้หยุดชั่วคราวสักครู่ คิด! ฉันหมายถึงคิดจริงๆ!

ในตัวอย่างแรกค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด 40 ล้านดอลลาร์นั้นเพียงพอที่จะดูแลภาระผูกพันซึ่งรวมถึงการชำระคืนเงินต้นจำนวน 20 ล้านดอลลาร์และการชำระค่าเช่า 5 ล้านดอลลาร์ แต่ไม่ใช่ในตัวอย่างที่สอง

ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดครอบคลุมเพียง 40 ล้านดอลลาร์จาก 205 ดอลลาร์ที่ต้องการ

บริษัท จะจ่ายเงินส่วนที่เหลือ 205 - 40 เหรียญ = 165 ล้านเหรียญอย่างไร? 165 ล้านเหรียญจะมาจากไหน?

บริษัท ควรมีเงินสด 165 ล้านดอลลาร์ในงบดุลเพื่อให้แน่ใจว่าการชำระเงินดังกล่าว เห็นได้ชัดว่า บริษัท จำเป็นต้องได้รับเงินสดหลังหักภาษีจำนวน 165 ล้านดอลลาร์

คีย์เวิร์ด - เงินสดหลังหักภาษี 165 ล้านดอลลาร์

ตอนนี้ดูสูตร DSCR อีกครั้ง

สูตร DSCR = รายได้จากการดำเนินงานสุทธิ / บริการหนี้ทั้งหมด

ตัวเศษคือรายได้จากการดำเนินงานสุทธิคือ“ หมายเลขก่อนหักภาษี”

ในการทำให้สูตรถูกต้องอย่างสมบูรณ์เราจำเป็นต้องให้ตัวส่วนเป็นระดับก่อนหักภาษีด้วย

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าไม่เหมือนกับดอกเบี้ยในส่วนของยอดเงินต้นและสัญญาเช่าการชำระคืน 5 ล้านจะจ่ายจากเงินสดที่เหลืออยู่ในงบดุลของ บริษัท หลังจากหักภาษีแล้ว

สำหรับการคำนวณหมายเลขก่อนหักภาษีเราจำเป็นต้องหารยอดคงเหลือ 165 ล้านเหรียญด้วย (อัตราภาษี 1)

ในตัวอย่างที่ 2 ยอดเงินที่ต้องการคือ 165 ล้านดอลลาร์

ข้อกำหนดก่อนหักภาษี = 165 ดอลลาร์ / (1-.3) = 235.71 ล้าน

ด้วยข้อกำหนดก่อนหักภาษีข้างต้นนี้เราจึงสามารถคำนวณ DSCR ได้อย่างถูกต้อง

ภาษี = 490 ล้านเหรียญ x (30% / 70%) = 210 ล้านเหรียญ

โปรดทราบว่าขณะนี้มีการเปลี่ยนแปลงใน สูตรการชำระหนี้ทั้งหมด

บริการหนี้ทั้งหมด = $ 50 + $ 235.71 (คำนวณด้านบน)

ยอดชำระหนี้ = 285.71

วิธีการคำนวณค่าบริการหนี้รวมใหม่นี้เรียกว่า " วิธีการจัดเตรียมภาษีล่วงหน้า"

สูตร DSCR = รายได้จากการดำเนินงานสุทธิ / บริการหนี้ทั้งหมด

= 790 USD / 285.71 USD = 2.76x

การพิจารณาเฉพาะ Total Debt Service จะไม่มีความหมายเพราะภาษีเป็นความจริงที่ทุก บริษัท ต้องเผชิญ ดังนั้นจำนวนเงินที่คำนวณโดยพิจารณาการหักภาษีตามที่อธิบายไว้ข้างต้นจึงเป็นตัวแทนที่เหมาะสมกว่าของ Total Debt Service ที่ บริษัท ต้องการครอบคลุมโดยใช้ EBITDA ที่สร้างขึ้น

DSCR Ratio สำหรับวิเคราะห์ฐานะหนี้

มูลค่าของ DSCR Ratio ให้การวัดสภาพทางการเงินของ บริษัท เนื่องจากจะประเมินความสามารถของ บริษัท ในการชำระหนี้ที่มีอยู่ ดังนั้นหากเรามีค่านิยมเหล่านี้สำหรับ บริษัท และคู่แข่งเราสามารถทำการวิเคราะห์เปรียบเทียบสำหรับ บริษัท เหล่านั้นได้
เจ้าหนี้จะใช้อัตราส่วนนี้เพื่อประเมินว่าจะขยายการจัดหาเงินทุนเพิ่มเติมให้กับ บริษัท หรือไม่
เนื่องจาก DSCR รวมดอกเบี้ยและการชำระเงินต้นสำหรับหนี้คงค้างจึงให้ความคิดที่ดีเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ของ บริษัท มากกว่าอัตราส่วนที่เกี่ยวข้องกับหนี้อื่น ๆ เช่นอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย
อย่างไรก็ตามต้องจำไว้ว่าเมื่อจะใช้ Ratio นี้ในการเปรียบเทียบชุด บริษัท บริษัท ต่างๆจะต้องมีความคล้ายคลึงกันหรืออย่างน้อยก็อยู่ในอุตสาหกรรมหรือภาคส่วนเดียวกันหรือใกล้เคียงกัน
เป็นเพราะอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากในธุรกิจปกติมักมี DSCR Ratio ต่ำกว่า 1.0 หรือ 100%
บริษัท ที่อยู่ในกลุ่มดังกล่าวแทบจะไม่สามารถชำระหนี้ที่มีอยู่ในปัจจุบันได้ทั้งหมดก่อนที่จะเพิ่มหนี้ในงบดุล
ดังนั้นโดยทั่วไปพวกเขาพยายามที่จะขยายวันครบกำหนดชำระหนี้และแทบจะไม่สร้างรายได้จากการดำเนินงานสุทธิเพียงพอที่จะสามารถให้บริการดอกเบี้ยและเงินต้นทั้งหมดที่ต้องชำระในช่วงเวลาหนึ่ง
ตัวอย่างเช่น บริษัท เหมืองแร่และ บริษัท สำรวจผลิตและบริการน้ำมันและก๊าซมักมีค่า DSCR น้อยกว่า 1.0
จากมุมมองของนักลงทุนประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งคือ บริษัท ไม่ควรมี DSCR หรืออัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ที่สูงโดยไม่จำเป็น
ควรรักษาไว้ใกล้กับบรรทัดฐาน DSCR ของอุตสาหกรรมหรือที่เจ้าหนี้เรียกร้อง เป็นเพราะมูลค่าที่สูงมากเมื่อเทียบกับมูลค่าที่ต้องการจะหมายความว่า บริษัท ไม่ได้นำเงินสดติดตัวไปใช้ประโยชน์ใด ๆ
มันทำให้นักลงทุนตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับโอกาสในอนาคตของ บริษัท และพวกเขาอาจไม่ต้องการนำเงินไปลงทุนในหุ้นดังกล่าว

คำนวณอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ของ Seadrill Ltd.

ยกตัวอย่างเช่นสถานการณ์หนี้ของผู้ให้บริการขุดเจาะนอกชายฝั่ง Seadrill Ltd. กำลังประสบปัญหาใหญ่ในปีนี้เนื่องจากหนี้พอกพูนและอัตรากำไรที่ลดน้อยลงเนื่องจากราคาน้ำมันที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ บริษัท ได้รายงานตัวเลขทางการเงินต่อไปนี้ในสามไตรมาสที่กล่าวถึงในตารางด้านล่าง:

ตารางด้านบนแสดงตัวเลขทางการเงินของ บริษัท สำหรับไตรมาสที่ 2 ปี 2558 ไตรมาสที่ 1 ปี 2558 และไตรมาสที่ 2 ปี 2559 ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายประกอบด้วยค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดและหนี้ระยะยาวส่วนในปัจจุบันประกอบด้วยภาระผูกพันหลังหักภาษี “ ยอดชำระหนี้ทั้งหมด” สามารถคำนวณได้จากผลรวมของดอกเบี้ยจ่ายและส่วนที่ถึงกำหนดชำระในปัจจุบันของหนี้ระยะยาว แต่นั่นไม่ใช่สิ่งที่เราต้องคำนวณในขณะที่คำนวณ DSCR Ratio ที่เหมาะสม

สิ่งที่ต้องใช้เป็นตัวหารของอัตราส่วนคือ“ ข้อกำหนดในการชำระหนี้ขั้นต่ำ” กล่าวคือจำนวนเงินก่อนหักภาษีขั้นต่ำที่จำเป็นในการปฏิบัติตามภาระหนี้ทั้งหมด (ก่อนหักภาษีบวกภาษีภายหลัง)

ตอนนี้เนื่องจากภาระผูกพันหลังหักภาษีมากกว่าค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดสูตรที่ใช้ในการคำนวณการชำระหนี้ขั้นต่ำที่ต้องใช้จึงเป็นสูตรที่เขียนไว้ในคอลัมน์ "คำอธิบาย" เทียบกับรายการ "e" ในตารางด้านบน สูตรที่จะใช้คือ [c + a + (da) / (1-t)]

เมื่อคำนวณค่านี้แล้วอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้จะถูกคำนวณโดยการหาร EBITDA ด้วยมูลค่าของข้อกำหนดการชำระหนี้ขั้นต่ำนี้ ค่าของ DSCR น้อยกว่า 1.0 มาก เป็นที่คาดหวังจากประเภทของอุตสาหกรรมที่ Seadrill ดำเนินการใน

อย่างไรก็ตามดูการลดลงอย่างมาก (31.8% ถึง 17.0%) ใน DSCR ของ บริษัท ตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2015 ถึงไตรมาสที่สองของปี 2016 อันที่จริงการลดลงนั้นสูงชันกว่า (29.4% ถึง 17.0%) ในช่วงที่ผ่านมา สองไตรมาสตามลำดับ (ไตรมาสที่ 1 ปี 2559 ถึงไตรมาสที่ 2 ปี 2559) DSCR ที่ลดลงอย่างมากนี้ทำให้ Seadrill มีช่วงเวลาที่ยากลำบากมากในทุกวันนี้

ธนาคารใช้ DSCR ในการให้กู้ยืมเงินอย่างไร

ดังที่ระบุไว้จากตัวอย่างข้างต้นของ Seadrill Ltd เมื่อใดก็ตามที่ธนาคารต้องวิเคราะห์ว่าจะให้กู้ยืมเงินแก่ บริษัท ดังกล่าวหรือไม่ธนาคารจะไม่ขอ DSCR ตั้งแต่ 1.0 ขึ้นไป
มันค่อนข้างจะเห็นบรรทัดฐานของอุตสาหกรรมสำหรับอัตราส่วนแล้วตัดสินใจตามกรณีของ บริษัท นอกจากนี้ธนาคารจะศึกษาแนวโน้มในอดีตของความสามารถในการชำระหนี้ของ บริษัท และแง่มุมในอนาคต
หลังจากนั้นหากพบว่าในอนาคตมีแนวโน้มที่ดีเพียงพอก็สามารถตกลงที่จะให้ยืมเพิ่มเติมกับ บริษัท ได้
นอกจากนี้การขยายระยะเวลาเงินกู้หรือวันที่ครบกำหนดยังสามารถปรับปรุง DSCR ได้เนื่องจากการทำเช่นนั้นตัวหารเช่นหนี้ที่ต้องชำระภายในช่วงเวลาหนึ่งจะลดลง!
ในทางกลับกันหากธนาคารพบว่า บริษัท ไม่มีประวัติการชำระหนี้ที่ถูกต้องหรือแม้ว่า บริษัท จะค่อนข้างใหม่ในการรับชำระหนี้ก็จะต้องใช้อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ที่สูงขึ้นมาก เป็นเพราะมีความเสี่ยงมากขึ้นในการปล่อยกู้ให้กับ บริษัท ที่มีประสบการณ์หรือไม่มีประสบการณ์ดังกล่าว

สรุป

เราทราบในบทความนี้ว่าอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เป็นหนึ่งในอัตราส่วนที่สำคัญที่สุดที่ติดตามโดยธนาคารสถาบันการเงินและผู้ให้กู้ อัตราส่วนนี้ทำให้ทราบว่า บริษัท สามารถครอบคลุมภาระหนี้ที่เกี่ยวข้องกับรายได้จากการดำเนินงานสุทธิที่ บริษัท ได้รับหรือไม่ หากอัตราส่วน DSCR น้อยกว่า 1.0x จะทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ของ บริษัท นอกจากนี้โปรดสังเกตการใช้สูตร DSCR ที่ถูกต้องโดยใช้วิธีการกำหนดก่อนหักภาษี

หากจำนวนภาระผูกพันหลังหักภาษีน้อยกว่าค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดเราไม่จำเป็นต้องทำการปรับปรุงใด ๆ ในบริการชำระหนี้ทั้งหมด (ตัวอย่างที่ 1)

บริการหนี้ทั้งหมด = ดอกเบี้ย + การชำระคืนเงินต้น + การชำระค่าเช่า

แต่หากภาระผูกพันหลังหักภาษีเกินกว่าค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดจะสามารถครอบคลุมค่าใช้จ่าย ที่ไม่ใช่เงินสดได้เพียงบางส่วนและ บริษัท จำเป็นต้องประหยัดเงินสดก่อนหักภาษีให้เพียงพอสำหรับการครอบคลุมส่วนที่เหลือหลังจากหักภาษี (ตัวอย่างที่ 2)

บริการชำระหนี้ทั้งหมด = ดอกเบี้ย + ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด + (การชำระคืนเงินต้น + การชำระคืนสัญญาเช่า - ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด) / (อัตราภาษี 1)

ดังนั้นไม่ว่าสถานการณ์จะเป็นอย่างไรจากสองข้อที่กล่าวมาข้างต้นจำนวนเงินที่คำนวณโดยสูตรข้างต้นจะให้จำนวนเงินสดที่ต้องใช้ในการชำระหนี้ทั้งหมด

บทความอื่น ๆ ที่คุณอาจสนใจ

Original text

Contribute a better translation

อัตราส่วนปัจจุบันคืออะไร?
ความหมายของอัตราส่วน PE
อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี
Finance for Non-Finance