Modified Dietz คืออะไร?
Modified Dietz หมายถึงการวัดที่ใช้เพื่อกำหนดผลการดำเนินงานในอดีตของพอร์ตการลงทุนโดยการหารกระแสเงินสดสุทธิที่แท้จริงของการไหลออกด้วยเงินทุนถัวเฉลี่ยซึ่งใช้น้ำหนักและมูลค่าของพอร์ตการลงทุนในช่วงเริ่มต้น ในวิธีการของ Dietz แบบง่ายๆกระแสเงินสดทั้งหมดจะถือว่ามาจากช่วงกลางของช่วงเวลาในขณะที่วิธีการ Dietz ที่ได้รับการแก้ไขจะไม่เป็นเช่นนั้น
สูตร
อัตราผลตอบแทนที่ปรับเปลี่ยน Dietz สามารถกำหนดได้โดยใช้สูตรต่อไปนี้และคำศัพท์แต่ละคำอธิบาย:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (อัตราผลตอบแทน) - นี่คือระยะที่เราต้องการคำนวณ
- EMV (Ending Market Value) - นี่คือมูลค่าของพอร์ตการลงทุนหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาที่เรากำลังมองหา
- BMV (มูลค่าตลาดเริ่มต้น) - นี่คือมูลค่าของพอร์ตการลงทุนนับจากวันที่ซึ่งจะคำนวณผลตอบแทน
- W (น้ำหนักของกระแสเงินสดแต่ละรายการในพอร์ตการลงทุน) - นี่คือน้ำหนักของพอร์ตการลงทุนระหว่างศูนย์ถึงหนึ่ง แต่จะอยู่ระหว่างช่วงเวลาที่เกิดขึ้นและเมื่อสิ้นสุดงวดเท่านั้น สิ่งนี้สามารถอธิบายได้เป็นสัดส่วนของเวลาระหว่างจุดในเวลาที่การไหลเกิดขึ้นและจุดสิ้นสุดของช่วงเวลา สามารถคำนวณได้โดยใช้สูตร
- W = [C- D] / Cโดย D คือจำนวนวันนับจากจุดเริ่มต้นของระยะเวลาส่งคืนจนถึงวันที่เกิดการไหล
- C - กระแสเงินสดในระหว่างงวด - อาจไม่ใช่ตัวเลขเดียว แต่เป็นชุดของกระแสเงินสดที่เกิดขึ้นในช่วงเวลานั้น
- W * C = ผลรวมของกระแสเงินสดแต่ละรายการคูณด้วยน้ำหนัก นี่คือผลรวมของกระแสเงินสดถ่วงน้ำหนัก
ตัวอย่าง
ด้านล่างนี้เป็นตัวอย่างบางส่วนของวิธี Modified Dietz
ตัวอย่าง # 1
ให้เราพิจารณาสถานการณ์ที่เรียบง่ายโดยมีเงื่อนไขต่อไปนี้:
- เรามีพอร์ตการลงทุนมูลค่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐในช่วงเริ่มต้นของการลงทุน
- หลังจากสองปีมูลค่าพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 2.3 ล้านเหรียญสหรัฐ
- มีเงินไหลเข้า 0.5 ล้านเหรียญสหรัฐหลังจากหนึ่งปี
ตอนนี้เราจะคำนวณว่าจะใช้วิธี Modified Dietz อย่างไรในการคำนวณผลตอบแทนในพอร์ตโฟลิโอนี้
- กำไรจริง = EMV (2.3 ล้านเหรียญสหรัฐ) - BMV (1 ล้านเหรียญสหรัฐ) - กระแสเงินสด (ไหลเข้า 0.5 ล้านเหรียญสหรัฐ)
- = $ 0.8
ทำกำไร 0.8 ล้านเหรียญสหรัฐ
ตอนนี้ให้เราดูว่าทุนเฉลี่ยในกรณีนี้คืออะไร
- ทุนเฉลี่ย = BMV (1 ล้าน USD) + W * C (0.5 ล้าน USD * 0.5 ช่วงเวลา)
- = 1.25
ดังนั้นอัตราผลตอบแทนจะเป็น -
- อัตราผลตอบแทน = กำไรจริง / ทุนเฉลี่ย
- = $ 0.8 / 1.25
- = 64%
ตัวอย่าง # 2
การเปรียบเทียบ Dietz ที่ปรับเปลี่ยนกับอัตราผลตอบแทนตามเวลา
ให้เราพิจารณานักลงทุนสองคนที่มีพอร์ตการลงทุนดังต่อไปนี้
- นักลงทุน A เริ่มต้นด้วยพอร์ตการลงทุน250k USDเมื่อต้นปี (ม.ค. ) และใช้กลยุทธ์ของเขาทำให้เป็น298k USDภายในสิ้นปีเดียวกัน (ธ.ค. ) อย่างไรก็ตามเขาได้เพิ่มทุน 25k USD ในช่วงเดือนกันยายน
- นักลงทุน B เริ่มต้นด้วยพอร์ตการลงทุน250k USDเมื่อต้นปี (ม.ค. ) และใช้กลยุทธ์ของเขา แต่จบลงด้วยเงิน 2 51k USDในตอนท้ายของปี อย่างไรก็ตามเขาถอนตัว 25K ในช่วงเดือนกันยายน
ด้วยตาเปล่าหรือโดยใช้คณิตศาสตร์เบื้องต้นในความคิดของเราเราสามารถบอกได้ว่านักลงทุน B นั้นไม่ดีในการลงทุนมากกว่านักลงทุน A อย่างไรก็ตามการคำนวณให้ลึกลงไปจะทำให้เรามีอีกด้านหนึ่งของเรื่องราวทั้งหมด
สำหรับนักลงทุน A:
กำไรจริงจะเป็น -
- กำไรจริง = (298k USD - 250k USD - 25k USD)
- = 23K USD
ระยะเวลาเฉลี่ยจะเป็น -
- ระยะเวลาเฉลี่ย = 250k USD + (25k USD * 0.3)
- = 258K USD
อัตรา Dietz ที่ปรับเปลี่ยนจะเป็น -
- อัตราการปรับเปลี่ยน Dietz = 8.7%
สำหรับนักลงทุน B:
กำไรจริงจะเป็น -
- กำไรจริง = (251k USD - 250k USD + 25k USD)
- = 26K USD
ระยะเวลาเฉลี่ยจะเป็น -
- ระยะเวลาเฉลี่ย = 250k USD + (-25K USD * 0.3)
- = 242.5 พัน USD
อัตรา Dietz ที่ปรับเปลี่ยนจะเป็น -
- อัตราดีทซ์ที่ปรับเปลี่ยน = 10.72%
อัตราผลตอบแทนตามเวลาสำหรับทั้งสองข้อข้างต้นจะอยู่ที่ประมาณ 9.5 แต่ Dietz ที่แก้ไขแล้วให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกัน นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนใช้วิธีนี้เพื่อวัตถุประสงค์ในการรายงาน
ข้อดี
- ข้อดีหลักของวิธีนี้คือไม่ต้องมีการประเมินมูลค่าพอร์ตการลงทุนในแต่ละวันที่กระแสเงินสด สิ่งนี้ช่วยให้นักวิเคราะห์สามารถยืนยันมูลค่าของผลตอบแทนได้อย่างง่ายดายโดยไม่ต้องประเมินใหม่ในแต่ละครั้ง
- มีการระบุแหล่งที่มาของประสิทธิภาพที่ไม่สามารถใช้ได้กับวิธีการชั่งเวลาอื่น ๆ ในกรณีเหล่านี้วิธี Modified Dietz มีประโยชน์
- กรณีเช่นตัวอย่างที่ 2 ที่อัตราผลตอบแทนถ่วงน้ำหนักตามเวลาไม่ใช่มาตรการที่เหมาะสม
ข้อ จำกัด
- ด้วยความก้าวหน้าในการคำนวณผลตอบแทนส่วนใหญ่ในปัจจุบันจะคำนวณอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นวิธีที่ดีกว่าในการวิเคราะห์ผลตอบแทนและวิธีการออกจากเช่น Modified Dietz ที่ไร้เดียงสาและเป็นพื้นฐาน
- การสันนิษฐานของธุรกรรมทั้งหมดที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ณ จุดเดียวในช่วงเวลาหนึ่งจะทำให้เกิดข้อผิดพลาด
- เป็นเรื่องยากมากที่จะจัดการกับกระแสเงินสดที่เป็นลบหรือเป็นศูนย์
สรุป
เมื่อกฎระเบียบรอบภาคการเงินเติบโตขึ้นนักลงทุนจำเป็นต้องดูแลมากขึ้นเกี่ยวกับวิธีคำนวณการลงทุนและผลตอบแทนและวิธีการรายงาน วิธีนี้ของ Modified Dietz ให้ความมั่นใจอย่างสมเหตุสมผลในการวิเคราะห์ผลตอบแทนการลงทุน
วิธี Modified Dietz ช่วยให้เราสามารถวัดผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนที่มีการไหลเข้าและออกจำนวนมาก ในปัจจุบันด้วยการประมวลผลขั้นสูงและการจัดการผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องวิธีนี้ไม่มีประโยชน์ อย่างไรก็ตามแนวคิดพื้นฐานเบื้องหลังวิธีการนี้มีประโยชน์สำหรับการทำความเข้าใจว่าผลตอบแทนและการคำนวณทำงานอย่างไร