นิยามอนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ย
ตราสารอนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยคือตราสารอนุพันธ์ที่มีพื้นฐานอ้างอิงจากอัตราดอกเบี้ยเดียวหรือกลุ่มของอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่น: แลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย, แลกเปลี่ยนวานิลลาอัตราดอกเบี้ย, แลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยลอยตัว, แลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น
คุณควรทราบว่าการรักษาความปลอดภัยอนุพันธ์คืออะไรหากคุณกำลังอ่านเนื้อหานี้ เป็นการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับมูลค่าจากสินทรัพย์อ้างอิง สินทรัพย์อ้างอิงอาจเป็นอะไรก็ได้ตั้งแต่หุ้นของ บริษัท พันธบัตรโลหะสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์อื่น ๆ อีกมากมาย หากราคาอ้างอิงเป็นอัตราดอกเบี้ยหลักทรัพย์ที่เป็นตราสารอนุพันธ์จะกลายเป็นอนุพันธ์ของอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงขึ้นอยู่กับสัญญาที่คู่สัญญาตกลงกันและอาจมีตั้งแต่ LIBOR, อัตราที่เสนอระหว่างธนาคารในประเทศ, อัตราเงินเฟดเป็นต้น
Swaps คืออะไร?
นี่เป็นประเด็นสำคัญและน่าสนใจภายใต้ตราสารอนุพันธ์ตราสารหนี้ เป็นตัวอย่างของธุรกรรมที่มีโครงสร้างเพื่อป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนในตราสารหนี้
โดยพื้นฐานแล้วการแลกเปลี่ยนเป็นสัญญาระหว่างคู่สัญญาเพื่อแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดระดับกลางที่เกิดขึ้นตลอดอายุ / อายุของการแลกเปลี่ยน เกือบทุกสัญญาแลกเปลี่ยนจะอยู่ภายใต้การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย โดยพื้นฐานแล้วส่วนใหญ่เป็นตัวแปรของสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย
สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย
การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (IRS) คืออะไร?
IRS คือสัญญาแลกเปลี่ยนเพื่อแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดระดับกลางตามอัตราดอกเบี้ยตามจำนวนเงินตามสัญญาตลอดอายุของการแลกเปลี่ยน
โดยทั่วไปจะมาในรูปแบบของการแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับกระแสเงินสดที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในช่วงอายุของการแลกเปลี่ยน การแลกเปลี่ยนประเภทนี้เรียกอีกอย่างว่าค่าคงที่สำหรับการแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวอยู่ที่ขาของการจ่ายค่าแลกเปลี่ยน / รับอัตราคงที่และอีกขาหนึ่งเป็นอัตราลอย เรียกอีกอย่างว่า IRS วานิลลาธรรมดา
นี่คือตัวอย่างง่ายๆเพื่อแสดงให้เห็นถึงการคงที่สำหรับการแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว เราทุกคนรู้ดีว่าธนาคารรับฝากเงินและปล่อยสินเชื่อ สมมติว่าสำหรับเงินฝากที่ธนาคาร A รับพวกเขาจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่บอกว่า 5% สำหรับเงินกู้พวกเขาสมมติว่าพวกเขาคิดอัตราดอกเบี้ยแบบลอยตัวซึ่งเป็น LIBOR (พูด 3%) บวกสเปรด (3%) เพื่อพิจารณาความเสี่ยงของผู้กู้ การแพร่กระจายได้รับการแก้ไข แต่ LIBOR ยังคงเปลี่ยนแปลง ตัวอย่างเช่นหาก LIBOR ลดลงเหลือ 1% หรือต่ำกว่าภายในสิ้นปีธนาคารจะจ่ายเงินฝากคงที่ 5% แต่เรียกเก็บเงินจากเงินกู้น้อยลง เพื่อป้องกันความเสี่ยงนี้ในการทำให้ส่วนต่างดอกเบี้ยต่ำลงในที่สุดเนื่องจากอัตราที่ลดลงพวกเขาเข้ากรมสรรพากรกับธนาคารอื่น B ใช้เวลาคิดว่า IRS จะมีโครงสร้างอย่างไร
เสร็จแล้ว? นี่คือ - ปัจจุบันธนาคาร A จ่ายเงินคงที่และรับเงินฝากและเงินกู้ตามลำดับ พวกเขาจะเข้ากรมสรรพากรกับธนาคาร B เพื่อจ่ายลอยตัวและได้รับการแก้ไขในช่วงเวลาหนึ่งพูด 3 ปี โครงสร้างของธุรกรรมจะมีลักษณะดังนี้:
อัตราแลกเปลี่ยนที่นี่เป็นเพียงตัวบ่งชี้เท่านั้น - มีการคำนวณอัตราการไม่เก็งกำไร
การจ่ายเงินแบบลอยตัวจะทำให้ธนาคาร A มีความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลง หากอัตราเพิ่มขึ้นสูงกว่า 5% ธนาคาร A จะยังคงได้รับประโยชน์เนื่องจากจ่ายเงินฝากในอัตราที่ต่ำกว่าและอัตราที่สูงขึ้นจะถูกส่งต่อผ่านเงินกู้ยืมที่ทำขึ้นซึ่งเป็นเงินให้กับขาลอยของสว็อป ทำไมธนาคาร B จึงทำหน้าที่เป็นคู่สัญญากับธนาคาร A? เพียงเพราะพวกเขาจะมีความเสี่ยงที่ตรงกันข้ามโดยที่พวกเขาจ่ายเงินแบบลอยตัวและได้รับเงินกู้ยืมคงที่ ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้การจ่ายค่าสวอป / กระแสเงินสดจะขึ้นอยู่กับจำนวนเงินตามสัญญา
ฉันหวังว่าคุณจะมีโครงสร้างของการแลกเปลี่ยน คู่สัญญาตกลงที่จะทำการแลกเปลี่ยนเนื่องจากพวกเขามีมุมมองที่ตรงกันข้ามหรือมีความเสี่ยงต่อผู้อ้างอิง
แลกเปลี่ยนสกุลเงิน
สิ่งเหล่านี้เรียกว่า Cross Currency Swaps หรือ Cross Currency Interest Rate Swaps วิธีที่ดีในการอ้างถึงคือ“ Xccy IRS” ตามที่คุณคาดเดานี่เป็นตัวแปรของ IRS ความแตกต่างของสกุลเงินที่แตกต่างกันสองสกุลที่เกี่ยวข้อง
การทำธุรกรรมโดยทั่วไปจะเป็นการกู้ยืมโดยธนาคาร A (ธนาคารญี่ปุ่น) กล่าวว่า $ 10m (จำนวนเงินตามสัญญา) @ 5% ต่อปีและการให้ยืม 100 ล้านเยน (จำนวนเงินตามสัญญา) @ 3% ต่อปีให้กับธนาคาร B (ธนาคารในสหรัฐอเมริกา) เป็นเวลา 5 ปีโดยเป็นส่วนหนึ่งของ Xccy แลกเปลี่ยน ธนาคาร A จ่ายเงิน 500,000 B ให้แก่ธนาคาร B ในขณะที่ธนาคาร B จ่ายเงิน 3 ล้านเยนให้กับธนาคาร A เป็นการจ่ายค่าสวอปทุกปีตลอดอายุของการแลกเปลี่ยน นี่เป็นการแก้ไขสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบคงที่ตามที่คุณสามารถสังเกตเห็นได้
การแก้ไขสำหรับ Xccy IRS แบบคงที่นั้นง่ายมาก ค่าคงที่สำหรับ Xccy IRS แบบลอยตัวจะทำงานคล้ายกับ IRS ที่เทียบเท่าโดยมีข้อยกเว้นของสองสกุลเงินเหมือนตัวอย่างข้างต้นโดยที่ Bank A อาจยืม 10 ล้านเหรียญที่ LIBOR + 2% แทนที่จะเป็น 5% คงที่สำหรับ IRS แบบลอยตัวแม้ว่าจะมีกระแสเงินสดระดับกลางสุทธิซึ่งกันและกันขึ้นอยู่กับกำไรหรือขาดทุน หากการจ่ายดอกเบี้ยของธนาคาร A ในตอนท้ายของปีคือ 300,000 ดอลลาร์และของธนาคาร B คือ 500,000 ดอลลาร์หลังจากแปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐธนาคาร B จะจ่ายส่วนต่าง 200,000 ดอลลาร์ให้กับ A เช่นเดียวกันก็จะเป็นกรณีที่ A ต้องจ่ายส่วนต่างให้ B
การลอยตัวสำหรับ Xccy IRS (Basis Swap) และ IRS ปกติก็เป็นส่วนหนึ่งของเกมการสร้างโครงสร้างเช่นกัน แม้ว่าจะเป็นเรื่องง่าย แต่เราสามารถยุติการสนทนานี้ได้ที่นี่แทนที่จะลงลึกลงไป
ความแตกต่างระหว่างการแลกเปลี่ยน Xccy และ IRS
การแลกเปลี่ยน Xccy และ IRS แตกต่างจากขาของสกุลเงิน จำนวนเงินตามสัญญาที่ใช้จ่ายดอกเบี้ย / กระแสเงินสดจะถูกแลกเปลี่ยนในช่วงเริ่มต้นและสิ้นสุดในการแลกเปลี่ยน Xccy เช่นเดียวกันไม่ถือสำหรับ IRS ในตัวอย่างก่อนหน้านี้จะมีการแลกเปลี่ยนหลักสัญญา 10 ล้านดอลลาร์และ 100 ล้านเยนในช่วงเริ่มต้นและจุดสิ้นสุด ดังนั้นการแลกเปลี่ยน Xccy จึงช่วยลดความเสี่ยงด้านสกุลเงินหรือความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนของจำนวนเงินต้นตามสัญญา
Swaps ประเภทอื่น ๆ
มีการแลกเปลี่ยนประเภทอื่นที่ได้มาจากอัตราดอกเบี้ยเช่นการแลกเปลี่ยนตราสารทุนหรือการแลกเปลี่ยนผลตอบแทนรวม (TRS) ซึ่งอัตราแลกเปลี่ยนจะจ่ายในขาเดียวและอีกขาหนึ่งจ่ายการชำระเงินที่เกี่ยวข้องกับดัชนีตราสารทุน / ตราสารทุนเช่นเงินปันผลและผลต่างกำไร ; Overnight Indexed Swap (OIS) ซึ่งได้รับการแก้ไขสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวโดยที่อัตราลอยตัวจะขึ้นอยู่กับค่าเฉลี่ยทางเรขาคณิตของอัตราลอยตัวในดัชนีข้ามคืนกล่าวว่า LIBOR หรือ Fed Funds
การใช้ Swaps
เช่นเดียวกับสัญญาอนุพันธ์อื่น ๆ การแลกเปลี่ยนถูกใช้เป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยง ตัวอย่างที่กล่าวถึงจนถึงตอนนี้เน้นให้สวอปเป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยง ในขณะเดียวกันยังสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยในกรณีที่คู่สัญญาอาจไม่มีความเสี่ยง ประการที่สามพวกเขาสามารถใช้เพื่อสร้างกำไรจากการเก็งกำไรหากอัตราแลกเปลี่ยนมีการกำหนดราคาผิดเล็กน้อย - ที่นี่ความแตกต่างของการกำหนดราคาที่ไม่ถูกต้องได้รับการสังเกตเห็นได้อย่างรวดเร็วโดยที่หลายหน่วยงานต้องการทำกำไรที่ไร้ความเสี่ยงในที่สุดทำให้อุปสงค์และอุปทานนี้นำไปสู่อัตราสมดุลซึ่งไม่สามารถนำมาใช้โดยอนุญาโตตุลาการได้ ออกไป.
ตัวเลือกอัตราดอกเบี้ย (อนุพันธ์ของอัตราดอกเบี้ย)
เนื่องจากเราอยู่ในหัวข้อของการแลกเปลี่ยนจึงเป็นการดีที่จะแนะนำอนุพันธ์ของอัตราดอกเบี้ยประเภทนี้
Swaption
นี่คือตัวเลือกในการแลกเปลี่ยน - อนุพันธ์คู่ มันไม่ยากหรอก ตัวเลือกช่วยให้ผู้ซื้อมีสิทธิ แต่ไม่มีข้อผูกมัดในการซื้อหรือขายสินค้าอ้างอิงในราคาประท้วงที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในวันที่ในอนาคต (เมื่อหมดอายุในกรณีของตัวเลือกยุโรปก่อนหรือเมื่อหมดอายุในกรณีของ American Options ). คุณสามารถ Google เพื่อดูตัวเลือกเพิ่มเติม
ในกรณีของ Swaption ราคานัดหยุดงานจะถูกแทนที่ด้วยอัตราการประท้วงซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ขึ้นอยู่กับที่ผู้ซื้อสามารถเลือกใช้ตัวเลือกนี้ได้และราคาอ้างอิงคือการแลกเปลี่ยน ทฤษฎีเพิ่มเติมจะทำให้สิ่งต่างๆซับซ้อนขึ้นเท่านั้นดังนั้นนี่คือตัวอย่างง่ายๆ
ABC ซื้อ Swaption 3 ปีโดยจ่ายเงินคงที่และได้รับลอยตัว (ซื้อ Swaption ผู้จ่าย) ในอัตราการประท้วง 2% ที่ใช้สิทธิได้เมื่อครบหนึ่งปี เมื่อหมดอายุหากอัตราอ้างอิงมากกว่า 2% ABC จะใช้ตัวเลือกหลังจากที่การแลกเปลี่ยนมีผลเป็นเวลา 3 ปี หากอัตราอ้างอิงน้อยกว่า 2% ตัวเลือกจะไม่ถูกใช้
หมวกและพื้น
ตามเงื่อนไขที่ควรระบุ Cap จะจำกัดความเสี่ยงและความเสี่ยงของชั้น Caps and Floors เป็นตัวเลือกเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเช่นราคาอ้างอิงคืออัตราดอกเบี้ยและอัตราการนัดหยุดงานคืออัตราที่ผู้ซื้อใช้ตัวเลือก โดยทั่วไปจะออกพันธบัตรอัตราลอยตัว / หมายเหตุ (FRNs)
หมวกประกอบด้วยชุดของ 'Caplets' และชั้นของ 'Floorlets' Caplets และ Floorlets เป็นหมวกและพื้นเป็นหลัก แต่มีกรอบเวลาสั้น ๆ Caplets หนึ่งปีอาจประกอบด้วยซีรี่ย์ของสี่ Caplets ที่มีอายุ / หมดอายุ 3 เดือนในแต่ละครั้ง
โดยทั่วไปธุรกรรม Cap จะเป็นเช่นนี้ ABC Corporation ออกพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่ LIBOR + 2% โดยที่ LIBOR อาจอยู่ที่ 3% ความเสี่ยงสำหรับ ABC คือหากอัตราดอกเบี้ยหรือ LIBOR เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในหนึ่งปีซึ่งพวกเขาต้องจ่ายในอัตราที่สูงขึ้น ดังนั้นพร้อมกับพันธบัตรพวกเขาซื้อ Cap จากธนาคารด้วยการประท้วงที่ 3.5% ดังนั้นหาก LIBOR สูงกว่า 3.5% ABC จะใช้ Cap การออกกำลังกายทำให้ ABC จ่ายเพียง 3.5% และทำกำไรซึ่งเป็นส่วนต่างระหว่าง LIBOR หรืออัตราอ้างอิงและ 3.5% ในช่วงเวลานั้น กำไรช่วยในการชำระคืน LIBOR ที่เพิ่มขึ้นและทำให้ ABC ได้รับการต่อยอดในการชำระเงิน
ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ABC จะจ่ายเพียง 5.5% หาก 'ลบ (-)' แสดงถึงการไหลออกและการไหลเข้า 'บวก (+)' นี่คือวิธีที่จะมองหา ABC Corp หากมีการตกลงการชำระเงินเป็นประจำทุกปี:
การชำระเงิน FRN: - (LIBOR + 2%)
การชำระเงินสูงสุดที่เกี่ยวข้อง: + LIBOR - 3.5%
การรวมทั้งสองอย่างจะให้: - 3.5% - 2% = –5.5% จึง จำกัด ความเสี่ยงของผู้กู้ต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย
พื้นในทำนองเดียวกันจะรวมกับ FRN แต่โดยผู้ให้กู้ ดังนั้นผู้ให้กู้พันธบัตรของ ABC Corp จะซื้อพื้นเพื่อจำกัดความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย คราวนี้คุณควรจะจัดโครงสร้างธุรกรรมได้โดยไม่ต้องยกตัวอย่างให้คุณ
มีตัวพิมพ์ใหญ่และชั้นที่แตกต่างกันหนึ่งในนั้นคือ 'ปลอกคออัตราดอกเบี้ย' ซึ่งเป็นการรวมกันของการซื้อฝาและการขายพื้น แต่เราจะไม่เข้าใจกันดีกว่า
เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับตัวเลือกและกลยุทธ์การซื้อขาย
ข้อตกลงอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า (FRA)
นี่คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระหว่างคู่สัญญา FRA ทำสัญญาให้ยืมหรือให้ยืมเงินในอัตราที่กำหนดไว้ล่วงหน้าสำหรับเงินต้นตามสัญญา ณ เวลาในอนาคต
ABC อาจเข้าสู่ FRA เพื่อยืม @ 5% ตามจำนวนเงินตามสัญญาเป็นเวลา 3 เดือนโดยเริ่มหลังจาก 6 เดือน (ปรส. 6X9 - ปรส. ที่หมดอายุหลังจาก 6 เดือนเพื่อยืมเงินเป็นเวลา 3 เดือน) สิ่งนี้จะช่วย ABC ในกรณีที่อัตราดอกเบี้ย 3 เดือนจะเพิ่มขึ้นเมื่อสิ้นสุด 6 เดือนนับจากวันนี้
ABC สามารถเข้าสู่ FRA เพื่อให้ยืม @ 5% ตามจำนวนเงินตามสัญญาเป็นเวลา 3 เดือนโดยเริ่มหลังจาก 6 เดือน (ปรส. 6X9 - ปรส. ที่หมดอายุหลังจาก 6 เดือนเพื่อยืมเงินเป็นเวลา 3 เดือน) ซึ่งจะช่วย ABC ในกรณีที่อัตราดอกเบี้ย 3 เดือนจะลดลงเมื่อสิ้นสุด 6 เดือนนับจากวันนี้
สรุป
ตัวอย่างที่ให้ไว้อาจจะง่ายเกินไปในทางปฏิบัติของอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย แนวคิดนี้ค่อนข้างเรียบง่าย แต่เราไม่ได้เข้าใจถึงความสำคัญของผลงาน การคำนวณมีลักษณะซับซ้อนเล็กน้อย แต่ก็ยุติธรรมถ้าเราเข้าใจแนวคิดในตอนนี้ บางครั้งการเป็นแจ็คของทุกคนอาจจะคุ้มค่า - โลกนี้ขาดคนทั่วไปที่ดี อ่านแนวคิดที่อธิบายลองหยุดและลองตอบคำถามปลายเปิดภายใต้แต่ละแนวคิดเพราะท้ายที่สุดแล้วมันจะช่วยเสริมสร้างความเข้าใจของคุณและทำให้คุณคิดได้ สำหรับตัวอย่างที่ใช้งานได้จริงมีตัวอย่างมากมายเกี่ยวกับสว็อปตัวอย่างที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเกี่ยวกับตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยและ FRA แม้ว่าจะทำอย่างสม่ำเสมอ Google เมื่อคุณเข้าใจแนวคิดเหล่านี้แล้วจะเข้าใจดีขึ้น
กระทู้ที่เป็นประโยชน์
Original text
- อาชีพด้านอนุพันธ์ยอดนิยม
- ตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน
- C Corporation คืออะไร?
- ราคาตราสารหนี้ <