ความเสี่ยงในการโทร (คำจำกัดความตัวอย่าง) | Call Risk ในพันธบัตรคืออะไร?

เรียกนิยามความเสี่ยง

ความเสี่ยงจากการโทรคือความเสี่ยงที่ผู้ออกตราสารหนี้จะได้รับการไถ่ถอนก่อนวันครบกำหนดซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงให้กับนักลงทุนเนื่องจากเขาจะต้องนำจำนวนเงินที่ไถ่ถอนไปลงทุนใหม่ในอัตราที่ต่ำกว่ามากหรือใน สถานการณ์ตลาดการลงทุนที่ไม่เอื้ออำนวย

ส่วนประกอบของความเสี่ยงในการโทร

Call Risk ตามที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ทำให้นักลงทุนต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวย มีส่วนประกอบหลักสองส่วน

  1. ระยะเวลาที่จะครบกำหนด : ความเสี่ยงด้านการโทรมักเกี่ยวข้องกับพันธบัตรที่เรียกได้ซึ่งเป็นตัวเลือกให้กับผู้ออกในการเรียกพันธบัตรก่อนวันครบกำหนด ความน่าจะเป็นของการเรียกพันธบัตรจะลดลงตามเวลาเนื่องจากมีเวลาเหลือน้อยลงสำหรับผู้ออกพันธบัตรในการใช้ทางเลือกในการเรียกพันธบัตร
  2. อัตราดอกเบี้ย:อัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยที่ใหญ่กว่าในความเสี่ยงในการโทรเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงผลตอบแทนเพิ่มขึ้นและผู้ออกจะพบว่ามีผลกำไรในการเรียกพันธบัตรและปรับโครงสร้างพันธบัตรตามรอบอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันซึ่งจะนำไปสู่การจ่ายเงิน ลดคูปองในจำนวนเงินต้นเท่ากัน

ตัวอย่างความเสี่ยงจากการโทร

ต่อไปนี้เป็นตัวอย่างของความเสี่ยงจากการโทร

คุณสามารถดาวน์โหลดเทมเพลต Excel ของ Call Risk ได้ที่นี่ - Call Risk Excel Template

สมมติว่า บริษัท แห่งหนึ่งติดต่อกับผู้มีส่วนร่วมในตลาดการเงินเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับหนี้สินระยะยาว ในกระบวนการนี้พันธบัตรของ บริษัท เนื่องจากผู้บริหารไม่ต้องการลดสัดส่วนการถือหุ้น สมมติว่าพันธบัตรออกในอัตราคูปอง 7% ซึ่งหมายความว่า บริษัท จะจ่ายเงิน 7 ดอลลาร์ให้กับผู้ถือหุ้นกู้สำหรับการลงทุนทุกๆ 100 ดอลลาร์ อัตราคูปอง 7% ได้รับการตัดสินตามอัตราปัจจุบันที่มีอยู่ที่ 6% (สมมติว่าเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง) สมมติว่าเนื่องจากสถานการณ์ทางการเมืองและเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไปเช่นสงครามการค้าและช่วงเวลาแห่งการถดถอยรอบอัตราดอกเบี้ยจึงเปลี่ยนไปและเส้นอัตราผลตอบแทนจะกลับหัว

ซึ่งหมายความว่าอัตราการปลอดความเสี่ยงลดลงอย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับวัตถุประสงค์ในการคำนวณสมมติว่ามันลดลงเหลือ 3% ในกรณีของพันธบัตรวานิลลาที่ออกโดย บริษัท ยังคงต้องจ่าย 7% แม้ว่าพันธบัตรใหม่ที่ออกจะมีอัตราที่ต่ำกว่ามากเนื่องจากอัตราปลอดความเสี่ยงนั้นลดลงอย่างมาก (6% ถึง 3%) บริษัท กู้ยืมอย่างมีประสิทธิภาพในอัตราที่สูงกว่ามากซึ่งอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อกระแสเงินสดของ บริษัท

ตอนนี้พิจารณาสถานการณ์เมื่อฝ่ายบริหารออกพันธบัตรที่เรียกได้ ในสถานการณ์นั้น บริษัท จะต้องจ่ายคูปองที่สูงขึ้น (สมมติว่า 7.5%) เมื่ออัตราปลอดความเสี่ยงคือ 6% เนื่องจากนักลงทุนต้องการเบี้ยประกันภัยแม้ว่าอันดับเครดิตของ บริษัท จะสูงก็ตาม ข้อได้เปรียบที่ บริษัท จะได้รับจากการออกพันธบัตรที่เรียกได้นี้คือสามารถจ่ายคืนเงินต้นให้กับผู้ถือหุ้นกู้ได้มากก่อนวันครบกำหนดและปรับโครงสร้างหนี้ในอัตราที่ต่ำกว่ามาก (ขอบอกว่า 4%) โดยปราศจากความเสี่ยง อัตราได้ลดลง 50%

ในตัวอย่างข้างต้น 0.5% (7.5% - 7%) คือเบี้ยประกันความเสี่ยงจากการโทรของพันธบัตรที่เรียกได้ ตารางต่อไปนี้สรุปกระแสเงินสดในทั้งสองสถานการณ์

สถานการณ์จำลอง 1

บริษัท ได้ออกพันธบัตรวานิลลา

สถานการณ์จำลอง 2

บริษัท ได้ออกพันธบัตรที่เรียกได้และวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงหลังจาก 3 ปี

การเพิกเฉยต่อการเปลี่ยนแปลงของระยะเวลาและมูลค่าเงินตามผลประโยชน์ของการคำนวณอย่างง่ายเราจะเห็นว่า บริษัท ประหยัดเงินได้อย่างน้อย 75 ดอลลาร์จากการจ่ายเงิน 700 ดอลลาร์ (มากกว่า 10%) ตลอด 10 ปี สำหรับนักลงทุนที่เคยลงทุนในสถานการณ์ที่ 2 นี้ (พันธบัตรที่เรียกได้) กระแสเงินสดจะลดลงมาก สิ่งนี้เรียกว่าเป็นความเสี่ยงจากการโทรและสามารถใช้ได้กับนักลงทุนของพันธบัตรที่เรียกได้

จุดสำคัญ

  • นักลงทุนลงทุนในพันธบัตรเพราะเขาต้องการได้รับผลตอบแทนคงที่ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง เมื่อถึงวันครบกำหนดเมื่อเวลาที่เส้นขอบฟ้าสิ้นสุดลงค่าหลักจะถูกส่งกลับ นี่คือวงจรชีวิตทั่วไปของพันธะวานิลลา อย่างไรก็ตามสถานการณ์จะพลิกผันหากพันธบัตรที่ออกเป็นพันธบัตรที่เรียกได้ ในสถานการณ์เช่นนี้ผู้ออกพันธบัตรมีสิทธิ์เรียกพันธบัตรคืนเงินต้นให้กับนักลงทุนก่อนวันครบกำหนด
  • แม้ว่านักลงทุนจะได้รับเงินคืนแล้ว แต่เขาก็ต้องนำเงินต้นกลับมาลงทุนใหม่เพื่อให้ได้ผลตอบแทนควอนตัมเท่าเดิม อาจเป็นไปไม่ได้เนื่องจากสถานการณ์ของตลาดอาจแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ส่วนใหญ่มักจะไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ ในแง่เศรษฐกิจสิ่งนี้เรียกว่าเป็นความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ - ความเสี่ยงที่เงินต้นที่นำไปลงทุนใหม่อาจไม่ให้ผลตอบแทนเหมือนกับที่เคยมีมา
  • ผู้ออกพันธบัตรที่เรียกได้จะต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยเพิ่มเติมจากอัตราคูปองเนื่องจากนักลงทุนต้องรับความเสี่ยงจากการโทรและคาดว่าจะได้รับการชดเชยเช่นเดียวกัน
  • ในแง่ของการคำนวณความเสี่ยงจากการโทรจะคำนวณเช่นเดียวกับตัวเลือกการโทรเนื่องจากผู้ออกอาจเรียกหรือไม่เรียกพันธบัตรก็ได้

สรุป

การเรียกความเสี่ยงเช่นนี้เองไม่ได้ทำให้นักลงทุนกังวล แต่เป็นจุดเริ่มต้นของสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและคาดไม่ถึงอีกมากมาย ไม่มีอะไรนอกจากความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำเนื่องจากทำให้ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับสภาพแวดล้อมการลงทุนที่ไม่เอื้ออำนวยซึ่งจะนำไปสู่กระแสเงินสดที่ลดลงอย่างไม่คาดคิดและด้วยเหตุนี้ความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน แม้ว่าหากมีการจัดการอย่างเหมาะสมก็สามารถช่วยให้นักเก็งกำไรได้รับผลตอบแทนที่ดีในช่วงเวลาสั้น ๆ