พันธบัตรจำนอง (ความหมายตัวอย่าง) | มันทำงานอย่างไร?

ความหมายพันธบัตรจำนอง

พันธบัตรจำนองหมายถึงพันธบัตรที่ออกให้กับนักลงทุนซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มการจำนองที่มีหลักประกันของอสังหาริมทรัพย์ (ที่อยู่อาศัยหรือเชิงพาณิชย์) ดังนั้นจึงทำให้ผู้กู้จ่ายเงินตามชุดการชำระเงินที่กำหนดไว้ล่วงหน้าความล้มเหลวซึ่งอาจนำไปสู่การขายหรือการยึด ของสินทรัพย์

นักลงทุนจะได้รับเงินรายเดือนซึ่งรวมดอกเบี้ยและเงินต้นเมื่อผู้กู้จ่ายดอกเบี้ยและชำระหนี้ที่ยืมเงินโดยเก็บทรัพย์สินอสังหาริมทรัพย์บางส่วนไว้เป็นหลักประกันและในกรณีที่ผู้กู้ผิดนัดสามารถขายสินทรัพย์เพื่อชำระหนี้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ได้ ปลอดภัยด้วยทรัพย์สินเหล่านั้น

Mortgage Bond ทำงานอย่างไร?

เมื่อบุคคลซื้อบ้านและจัดหาเงินทุนโดยเก็บไว้เป็นจำนองผู้ให้กู้จะได้รับกรรมสิทธิ์ในการจำนองนั้นจนกว่าจะชำระเงินกู้ครบถ้วน ผู้ให้กู้รวมถึงธนาคารและ บริษัท จำนองที่ให้เงินกู้กับทรัพย์สินอสังหาริมทรัพย์ดังกล่าว จากนั้นธนาคารจะรวมการจำนองเหล่านี้และขายให้กับธนาคารเพื่อการลงทุนหรือหน่วยงานของรัฐในราคาลด ด้วยวิธีนี้ธนาคารจะได้รับเงินทันทีที่พวกเขาจะได้รับตลอดระยะเวลาของเงินกู้และพวกเขายังจัดการเพื่อเปลี่ยนความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ไปยังธนาคารเพื่อการลงทุน

จากนั้นธนาคารเพื่อการลงทุนจะโอนชุดดังกล่าวไปยัง SPV (ยานพาหนะวัตถุประสงค์พิเศษ) และออกพันธบัตรสำหรับเงินกู้เหล่านั้นซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการจำนอง กระแสเงินสดจากเงินกู้เหล่านี้อยู่ในรูปของดอกเบี้ยบวกกับการชำระเงินต้นทุกเดือนไปยังผู้ถือพันธบัตรจำนอง กระบวนการรวมการจำนองและการส่งกระแสเงินสดจากหนี้ไปยังผู้ถือหุ้นกู้นี้เรียกว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ธนาคารเพื่อการลงทุนเก็บส่วนแบ่งไว้ในส่วนดอกเบี้ยของเงินกู้และส่งต่อดอกเบี้ยที่เหลือพร้อมองค์ประกอบเงินต้นให้กับผู้ถือหุ้นกู้

ประเภท

MBS มีหลายประเภท (หลักทรัพย์ค้ำประกัน) -

# 1 - Mortgage Passthrough Securities

ภายใต้ MBS ประเภทนี้การชำระเงินจะทำตามสัดส่วนระหว่างผู้ถือหุ้นกู้เมื่อได้รับ หากพันธบัตรที่ออกทั้งหมดมีมูลค่า 1,000,000 ดอลลาร์ต่อหุ้นและมีนักลงทุน 10 คนถือพันธบัตร 100 คนต่อคนดังนั้นนักลงทุนแต่ละคนจะได้รับเงิน 1/10 ของการชำระเงินที่ส่งให้ นักลงทุนแต่ละคนจะได้รับส่วนแบ่งการชำระเงินตามการถือครอง หากมีการชำระเงินล่วงหน้าจะส่งต่อไปยังผู้ถือหุ้นกู้ตามสัดส่วน ไม่มีผู้ถือหุ้นกู้รายใดจะได้รับมากกว่าหรือน้อยกว่าสัดส่วนของการถือครองพันธบัตรทั้งหมดในการจำนองเหล่านั้น ในกรณีของการผิดนัดชำระหนี้นักลงทุนทุกคนจะต้องแบกรับผลขาดทุน (หากมูลค่าทรัพย์สินต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร) ตามสัดส่วนของตนในพันธบัตร

ดังนั้นนักลงทุน MPS หรือผู้ถือหุ้นกู้ต้องเผชิญกับทั้งการชำระเงินล่วงหน้าและการขยายความเสี่ยงเท่ากับการถือครอง

# 2 - CMBS (หลักประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่มีหลักประกัน)

เราได้เห็นแล้วข้างต้นว่านักลงทุน MPS ต้องเผชิญกับความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าอย่างไรและในท้ายที่สุดของการชำระเงินล่วงหน้าวิธีที่นักลงทุนทุกคนได้รับโดยไม่คำนึงว่าพวกเขาต้องการหรือชอบในเวลานั้น นักลงทุนจำนวนมากกังวลกับการชำระเงินล่วงหน้าและความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้

CMBS ช่วยในการบรรเทาปัญหาเหล่านี้โดยการกำหนดกระแสเงินสดจากการจำนองไปยังชั้นเรียนหรือชั้นต่างๆที่เรียกว่า tranches เพื่อให้ทุกชั้นมีความเสี่ยงที่แตกต่างกัน แต่ละชุดจะอยู่ภายใต้ชุดของกฎที่แตกต่างกันเกี่ยวกับวิธีการกระจายการชำระเงิน ทุกงวดจะได้รับการชำระดอกเบี้ยทุกเดือน แต่จะชำระเงินต้นและจำนวนเงินที่ชำระล่วงหน้าตามลำดับ CMBS มีโครงสร้างในลักษณะที่พันธบัตรแต่ละชั้นจะออกจากตำแหน่งตามลำดับ

หากมี 4 งวดกฎสำหรับเงินต้นรายเดือนและการชำระเงินล่วงหน้าไปยังชุดจะเป็นดังนี้ -

• Tranche 1 - จะได้รับจำนวนเงินต้นและการชำระเงินล่วงหน้าทั้งหมดจนกว่ายอดเงินต้นจะเป็นศูนย์
• Tranche 2 -หลังจากงวดที่ 1 ชำระเต็มแล้ว จะได้รับจำนวนเงินต้นและการชำระล่วงหน้าทั้งหมดจนกว่ายอดเงินต้นจะเป็นศูนย์
• Tranche 3 -หลังจากที่ชุดที่ 2 ชำระเต็มแล้ว จะได้รับจำนวนเงินต้นและการชำระล่วงหน้าทั้งหมดจนกว่ายอดเงินต้นจะเป็นศูนย์
• Tranche 4 -หลังจากชำระเงินชุดที่ 3 เต็มแล้วจะได้รับจำนวนเงินต้นและการชำระเงินล่วงหน้าจนกว่ายอดเงินต้นจะเป็นศูนย์

ด้วยวิธีนี้ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าจะถูกกระจายไปตามชุด ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าสูงสุดอยู่ใน Tranche 1 ในขณะที่ช่วงล่างทำหน้าที่เป็นตัวดูดซับแรงกระแทกในกรณีที่ผู้กู้เริ่มต้น ในตัวอย่างข้างต้น Tranche 4 มีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้สูงสุดและมีความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าต่ำที่สุดเนื่องจากได้รับการชำระเงินล่วงหน้าหลังจากที่สามชุดข้างต้นชำระเต็มจำนวนและรับผลขาดทุนในกรณีที่ผิดนัด

ตัวอย่าง

สมมติว่ามีคน 10 คนกู้ยืมเงิน 100,000 เหรียญสหรัฐในอัตรา 6% ต่อคนโดยเก็บบ้านไว้เป็นหลักประกันในธนาคาร ABC รวมเงินจำนอง 1,000,000 เหรียญ จากนั้นธนาคารจะขายกลุ่มเงินกู้จำนวนนี้ให้กับธนาคารเพื่อการลงทุน XYZ และนำเงินนั้นไปใช้ในการกู้ยืมเงิน XYZ จะขายพันธบัตรมูลค่า 1,000,000 ดอลลาร์ (พันธบัตร 1,000 ดอลลาร์ต่อหุ้นละ 1,000 ดอลลาร์) ในราคา 5% ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการจำนองเหล่านี้ ธนาคาร ABC จะส่งต่อดอกเบี้ยที่ได้รับ (5,000 ดอลลาร์) พร้อมองค์ประกอบการชำระเงินในเดือนที่ 1 ให้กับ XYZ หลังจากเก็บเงินประกันหรือค่าธรรมเนียมไว้ สมมติว่าค่าธรรมเนียมที่เก็บไว้คือ 0.6% (0.05% ต่อเดือน) ของจำนวนเงินกู้ดังนั้นจำนวนเงินที่ส่งต่อในเดือนที่ 1 ไปยัง XYZ คือ $ 4500 บวกจำนวนเงินที่ชำระคืน XYZ จะรักษาสเปรด 0.6% (0.05% ต่อเดือน) สำหรับจำนวนเงินกู้และส่งต่อดอกเบี้ยที่เหลือจำนวน $ 4000plus สำหรับการชำระคืนในเดือนแรกให้กับผู้ถือพันธบัตรจำนอง

วิธีนี้ธนาคารเพื่อการลงทุนสามารถซื้อการจำนองจากธนาคารได้มากขึ้นโดยใช้เงินที่ได้รับจากการขายพันธบัตรและธนาคารยังสามารถใช้เงินที่ได้รับจากการขายการจำนองเพื่อสร้างเงินกู้ใหม่ ในกรณีที่เจ้าของบ้านผิดนัดสามารถขายจำนองเพื่อชำระหนี้แก่นักลงทุนได้

สินเชื่อที่อยู่อาศัย VS หุ้นกู้

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างหุ้นกู้และพันธบัตรจำนองคือพันธบัตรหุ้นกู้ไม่ได้รับการค้ำประกันและได้รับการสนับสนุนจากศรัทธาและเครดิตของ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์เท่านั้นในขณะที่พันธบัตรจำนองได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกันซึ่งสามารถขายได้ในกรณีที่ผู้กู้ผิดนัด ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยของ MBS จึงต่ำกว่าหุ้นกู้เนื่องจากมีความเสี่ยงต่ำกว่า

ความแตกต่างอื่น ๆ อยู่ที่การชำระเงินและความถี่ในการชำระเงิน พันธบัตรจำนองจะจ่ายเป็นรายเดือนและรวมดอกเบี้ยเป็นส่วนประกอบหลัก ในทางกลับกันพันธบัตรหุ้นกู้จะจ่ายเป็นรายปีหรือรายครึ่งปีซึ่งรวมเฉพาะส่วนดอกเบี้ยและจำนวนเงินต้นจะจ่ายเมื่อครบกำหนด

ข้อดี

• หลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยให้ผลตอบแทนสูงกว่าหลักทรัพย์ที่ซื้อคืน
• ให้ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงได้สูงกว่าหุ้นกู้อื่น ๆ เนื่องจากการสำรองสินทรัพย์จำนองซึ่งช่วยลดความเสี่ยง
• พวกเขาให้การกระจายสินทรัพย์เนื่องจากมีความสัมพันธ์ต่ำกับประเภทสินทรัพย์อื่น ๆ
• ให้รายได้สม่ำเสมอและสม่ำเสมอเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์รายได้คงที่อื่น ๆ MBS มีการชำระเงินรายเดือนในขณะที่พันธบัตรของ บริษัท เสนอการชำระเงินแบบรายปีหรือรายครึ่งปี
• หลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยกว่าหุ้นกู้ในกรณีผิดนัดชำระหนี้สามารถขายหลักประกันเพื่อชำระหนี้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ได้
• MBS ไม่มีความเสี่ยงเนื่องจากไม่มีการจ่ายเงินต้นเป็นก้อนเมื่อครบกำหนดเนื่องจากการชำระเงินรายเดือนเกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยบวกองค์ประกอบเงินต้นซึ่งกระจายไปตลอดอายุของพันธบัตร ในขณะที่พันธบัตรอื่น ๆ มีความเสี่ยงสูงเนื่องจากการจ่ายเงินต้นเป็นก้อนเมื่อครบกำหนดซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงให้กับผู้ถือหุ้นกู้

ข้อเสีย

• การรักษาความปลอดภัยที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรหุ้นกู้
• การรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยมักถูกขนานนามว่าการลงทุนที่ปลอดภัยดึงดูดการประชาสัมพันธ์เชิงลบเนื่องจากบทบาทของพวกเขาในวิกฤตการณ์การจำนองซับไพรม์ในปี 2551 ธนาคารเนื่องจากความสามารถในการทำกำไรสูงจึงพึงพอใจและปล่อยเงินกู้ให้กับผู้ที่มีความน่าเชื่อถือต่ำ เมื่อการจำนองซับไพรม์ผิดนัดส่งผลให้สูญเสียเงินของนักลงทุนหลายล้านดอลลาร์และการล้มละลายของวาณิชธนกิจขนาดใหญ่หลายแห่งเช่นพี่น้องเลห์แมน ดังนั้นพันธบัตรเหล่านี้จึงดีพอ ๆ กับสินทรัพย์และผู้คนที่ยืมเงินจากสินทรัพย์เหล่านั้น
• ผู้ถือหุ้นกู้ดังกล่าวต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากการชำระเงินล่วงหน้าในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลง ยิ่งไปกว่านั้นเงินที่พวกเขาได้รับจะต้องลงทุนในอัตราที่ต่ำกว่าซึ่งจะลดผลตอบแทนของพวกเขา

สรุป

พันธบัตรจำนองเป็นประเภทสินทรัพย์มีการกระจายความเสี่ยงและให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนที่สูงกว่าการซื้อคืนและความเสี่ยงต่ำกว่าหุ้นกู้ ยิ่งไปกว่านั้นพวกเขาให้เงินแก่ธนาคารเพื่อการลงทุนเพื่อซื้อการจำนองและธนาคารมากขึ้นเพื่อให้กู้ยืมเงินมากขึ้นซึ่งช่วยในการรักษาอัตราการจำนองให้สามารถแข่งขันได้และทำให้ตลาดมีสภาพคล่อง