การเขียนคำจำกัดความตัวเลือกการใส่
การเขียนตัวเลือกใส่คือการทำให้สามารถขายหุ้นและพยายามให้สิทธิ์นี้แก่ผู้อื่นในราคาที่กำหนด นี่เป็นสิทธิ์ในการขายสินค้าอ้างอิง แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการทำเช่นนั้น
คำอธิบาย
ตามความหมาย Put options คือเครื่องมือทางการเงินที่ให้สิทธิแก่ผู้ถือ (ผู้ซื้อ) แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่แน่นอนในช่วงระยะเวลาของสัญญา
การเขียนใส่ตัวเลือกเรียกอีกอย่างว่าการขายตัวเลือกการใส่
ดังที่เราทราบกันดีว่าตัวเลือกการใส่ให้สิทธิแก่ผู้ถือ แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการขายหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ในขณะที่ในการเขียนตัวเลือกการวางบุคคลจะขายตัวเลือกการวางให้กับผู้ซื้อและมีหน้าที่ต้องซื้อหุ้นในราคานัดหยุดงานหากผู้ซื้อใช้สิทธิ ผู้ขายจะได้รับเบี้ยประกันภัยซึ่งผู้ซื้อเป็นผู้จ่ายและตกลงที่จะซื้อหุ้นในราคานัดหยุดงาน
ดังนั้นในทางตรงกันข้ามกับนักเขียนตัวเลือกการโทรผู้เขียนใส่ตัวเลือกมีมุมมองที่เป็นกลางหรือเป็นบวกต่อหุ้นหรือคาดว่าจะมีความผันผวนลดลง
ตัวอย่าง
สมมติว่าส่วนแบ่งการซื้อขาย BOB อยู่ที่ 75 เหรียญ / - และเป็นหนึ่งเดือน $ 70 / - วางการค้าไว้ที่ $ 5 / - ที่นี่ราคานัดหยุดงานคือ 70 เหรียญ / - และสัญญาซื้อขายล็อตหนึ่งคือ 100 หุ้น นาย XYZ นักลงทุนได้ขายตัวเลือกมากมายให้กับ Mr. ABC นาย XYZ คาดว่าหุ้นของ BOB จะซื้อขายสูงกว่า $ 65 / - ($ 70 - $ 5) จนกว่าสัญญาจะหมดอายุ
สมมติว่าสามสถานการณ์ของการเคลื่อนไหวของส่วนแบ่ง BOB เมื่อหมดอายุและคำนวณการจ่ายเงินของ Mr. XYZ (ผู้เขียนตัวเลือกการใส่)
# 1 - ราคาหุ้นของ BOB ลดลงต่ำกว่าและซื้อขายที่ 60 เหรียญ / - (ตัวเลือกหมดอายุในส่วนลึกของเงิน)
ในสถานการณ์แรกราคาหุ้นจะต่ำกว่าราคาประท้วง ($ 60 / -) และด้วยเหตุนี้ผู้ซื้อจะเลือกใช้ตัวเลือกการวาง ตามสัญญาผู้ซื้อจะต้องซื้อหุ้นของ BOB ในราคา $ 70 / - ต่อหุ้น ด้วยวิธีนี้ผู้ขายจะซื้อหุ้น 100 หุ้น (1 ล็อตเท่ากับ 100 หุ้น) ของ BOB ในราคา $ 7,000 / - ในขณะที่มูลค่าตลาดเท่ากันคือ $ 6000 / - และขาดทุนขั้นต้น $ 1,000 / - อย่างไรก็ตามนักเขียนได้รับรายได้ $ 500 / - ($ 5 / ต่อหุ้น) จากค่าพรีเมียมที่ทำให้เขาขาดทุนสุทธิ $ 500 / - ($ 6000 - $ 7000 + $ 500)
สถานการณ์ -1 (เมื่อตัวเลือกหมดอายุในส่วนลึกของเงิน) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 60 |
การจ่ายสุทธิ | -500 |
# 2 - ราคาหุ้นของ BOB ต่ำกว่าและซื้อขายที่ $ 65 / - (ตัวเลือกหมดอายุเป็นเงิน)
ในสถานการณ์ที่สองราคาหุ้นจะลดลงต่ำกว่าราคาประท้วง ($ 65 / -) และด้วยเหตุนี้ผู้ซื้อจึงเลือกใช้ตัวเลือกการใส่อีกครั้ง ตามสัญญาผู้ซื้อจะต้องซื้อหุ้นในราคา 70 เหรียญ / - ต่อหุ้น ด้วยวิธีนี้ผู้ขายจะซื้อ BOB 100 หุ้นในราคา $ 7,000 / - ในขณะที่มูลค่าตลาดตอนนี้คือ $ 6500 / - มีผลขาดทุนรวม $ 500 / - อย่างไรก็ตามนักเขียนได้รับรายได้ $ 500 / - ($ 5 / ต่อหุ้น) ในฐานะพรีเมี่ยมทำให้เขายืนอยู่ที่จุดคุ้มทุนของการค้าของเขาโดยไม่มีการสูญเสียและไม่ได้กำไร ($ 6500- $ 7000 + $ 500) ในสถานการณ์นี้
สถานการณ์ที่ 2 (เมื่อตัวเลือกหมดอายุเป็นเงิน) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 65 |
การจ่ายสุทธิ | 0 |
# 3 - ราคาหุ้นของ BOB กระโดดและซื้อขายที่ 75 เหรียญ / - (ตัวเลือกหมดอายุจากเงิน)
ในสถานการณ์สุดท้ายของเราราคาหุ้นจะพุ่งสูงขึ้นแทนที่จะลดลง ($ 75 / -) ราคานัดหยุดงานและด้วยเหตุนี้ผู้ซื้อจึงไม่เลือกที่จะใช้ตัวเลือกการวางเนื่องจากการออกกำลังกายที่นี่ไม่สมเหตุสมผลหรือเราสามารถพูดได้ว่าไม่มีใคร จะขายส่วนแบ่งที่ 70 เหรียญ / - หากสามารถขายในตลาดสปอตได้ที่ 75 เหรียญ / - ด้วยวิธีนี้ผู้ซื้อจะไม่ใช้ตัวเลือกในการวางตัวเลือกผู้ขายชั้นนำเพื่อรับเบี้ยประกันภัย $ 500 / - ดังนั้นนักเขียนจึงได้รับ $ 500 / - ($ 5 / ต่อหุ้น) จากการทำกำไรสุทธิ $ 500 / -
สถานการณ์ที่ 3 (เมื่อตัวเลือกหมดอายุเงินหมด) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 75 |
การจ่ายสุทธิ | 500 |
ในการเขียนตัวเลือกใส่นักเขียนมักจะมีกำไรหากราคาหุ้นคงที่หรือเคลื่อนไหวในทิศทางขึ้น ดังนั้นการขายหรือเขียนใส่อาจเป็นกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนในช่วงที่หุ้นนิ่งหรือขึ้น อย่างไรก็ตามในกรณีของการลดลงของสต็อกผู้ขายมีความเสี่ยงที่สำคัญแม้ว่าความเสี่ยงของผู้ขายจะถูก จำกัด เนื่องจากราคาหุ้นจะไม่ต่ำกว่าศูนย์ ดังนั้นในตัวอย่างของเราการสูญเสียตัวเลือกใส่ตัวเลือกสูงสุดอาจเป็น $ 6500 / -
ด้านล่างนี้คือการวิเคราะห์ Payoff สำหรับผู้เขียน Put Option โปรดทราบว่านี่เป็นเพียง 1 หุ้นเท่านั้น
สัญกรณ์สัญญาตัวเลือก
สัญกรณ์ต่างๆที่ใช้ในสัญญาตัวเลือกมีดังนี้:
S T : ราคาหุ้น
X : ราคาโจมตี
T : ถึงเวลาหมดอายุ
C O : ตัวเลือกการโทรแบบพรีเมียม
P O : ใส่ option premium
r : อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง
ผลตอบแทนสำหรับการเขียนตัวเลือกการใส่
ตัวเลือกการใส่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือออปชั่นในการขายสินทรัพย์ภายในวันที่กำหนดในราคา ดังนั้นเมื่อใดก็ตามที่ผู้ขายหรือนักเขียนเขียนตัวเลือกการวางนั้นจะให้ผลตอบแทนเป็นศูนย์ (เนื่องจากผู้ถือไม่ได้ใช้สิทธิการวาง) หรือความแตกต่างระหว่างราคาหุ้นและราคาขีดฆ่าแล้วแต่จำนวนใดจะต่ำสุด ดังนั้น
ผลตอบแทนของ short put option = min (S T - X, 0) หรือ
- สูงสุด (X - S T , 0)
เราสามารถคำนวณผลตอบแทนของ Mr. XYZ สำหรับทั้งสามสถานการณ์ที่สมมติในตัวอย่างข้างต้น
สถานการณ์ -1 (เมื่อตัวเลือกหมดอายุในส่วนลึกของเงิน)
ผลตอบแทนของนาย XYZ = นาที (S T - X, 0)
= นาที (60 - 70, 0)
= - $ 10 / -
สถานการณ์ที่ -2 (เมื่ออ็อพชันหมดอายุเป็นเงิน)
ผลตอบแทนของนาย XYZ = นาที (S T - X, 0)
= นาที (65 - 70, 0)
= - $ 5 / -
สถานการณ์ที่ -3 (เมื่อตัวเลือกหมดเงิน)
ผลตอบแทนของนาย XYZ = นาที (S T - X, 0)
= นาที (75 - 70, 0)
= $ 5 / -
กลยุทธ์ในการเขียนใส่ตัวเลือก
กลยุทธ์การเขียนใส่ตัวเลือกสามารถทำได้สองวิธี:
- เขียนครอบคลุมใส่
- เขียนเปล่าใส่หรือเปิดใส่
มาพูดถึงกลยุทธ์การเขียนทั้งสองแบบนี้โดยละเอียด
# 1 - การเขียน Covered Put
ตามชื่อที่แนะนำในการเขียนกลยุทธ์การวางแบบครอบคลุมนักลงทุนเขียนตัวเลือกพร้อมกับการย่อหุ้นอ้างอิง กลยุทธ์การซื้อขายตัวเลือกนี้ถูกนำมาใช้โดยนักลงทุนหากพวกเขารู้สึกอย่างยิ่งว่าหุ้นกำลังจะตกหรือคงที่ในระยะใกล้หรือระยะสั้น
เมื่อราคาหุ้นลดลงผู้ถือออปชั่นใช้สิทธิตามราคานัดหยุดงานและผู้เขียนตัวเลือกนั้นจะซื้อหุ้น ผลตอบแทนสุทธิสำหรับนักเขียนในที่นี้คือพรีเมี่ยมที่ได้รับบวกรายได้จากการชอร์ตหุ้นและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้นคืนเมื่อใช้สิทธิ ดังนั้นจึงไม่มีความเสี่ยงขาลงและผลกำไรสูงสุดที่นักลงทุนจะได้รับจากกลยุทธ์นี้คือเบี้ยประกันภัยที่ได้รับ
ในทางกลับกันหากราคาของหุ้นอ้างอิงสูงขึ้นผู้เขียนจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านอัพไซด์ที่ไม่ จำกัด เนื่องจากราคาหุ้นสามารถขึ้นไปที่ระดับใดก็ได้และแม้ว่าผู้ถือจะไม่ได้ใช้สิทธิตัวเลือกนี้นักเขียนก็ต้องซื้อหุ้น (underlying ) กลับ (เนื่องจากการขาดแคลนในตลาดสปอต) และรายได้ของนักเขียนที่นี่เป็นเพียงเบี้ยประกันภัยที่ได้รับจากเจ้าของเท่านั้น
ด้วยข้อโต้แย้งข้างต้นของเราเราสามารถมองว่ากลยุทธ์นี้เป็นผลกำไรที่ จำกัด โดยไม่มีความเสี่ยงด้านขาลง แต่มีความเสี่ยงกลับหัวไม่ จำกัด แผนภาพการจ่ายเงินของตัวเลือกการใส่ที่ครอบคลุมจะแสดงในภาพ -1
ตัวอย่าง
สมมติว่านาย XYZ ได้เขียนตัวเลือกการวางหลักทรัพย์ที่ครอบคลุมในหุ้น BOB โดยมีราคาประท้วงอยู่ที่ 70 เหรียญ / - เป็นเวลาหนึ่งเดือนสำหรับเบี้ยประกันภัย $ 5 / - ตัวเลือกการวางล็อตหนึ่งประกอบด้วย 100 หุ้นของ BOB เนื่องจากนี่เป็นการเขียนแบบครอบคลุมนาย XYZ จึงกล่าวสั้น ๆ เกี่ยวกับพื้นฐานคือ 100 หุ้นของ BOB และในขณะที่ย่อราคาหุ้นของ BOB อยู่ที่ 75 ดอลลาร์ต่อหุ้น ลองพิจารณาสองสถานการณ์ที่ในสถานการณ์แรกราคาหุ้นลดลงต่ำกว่าที่ 55 ดอลลาร์ / - เมื่อหมดอายุทำให้ผู้ถือมีโอกาสใช้ทางเลือกและในอีกสถานการณ์หนึ่งราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 85 ดอลลาร์ / - เมื่อหมดอายุ เห็นได้ชัดว่าในสถานการณ์ที่สองผู้ถือจะไม่ใช้ตัวเลือก ลองคำนวณผลตอบแทนสำหรับทั้งสองสถานการณ์
ในสถานการณ์แรกเมื่อราคาหุ้นปิดต่ำกว่าราคานัดหยุดงานเมื่อหมดอายุตัวเลือกจะถูกใช้โดยผู้ถือ ที่นี่ผลตอบแทนจะถูกคำนวณในสองขั้นตอน ขั้นแรกในขณะที่ใช้ตัวเลือกและอันดับที่สองเมื่อผู้เขียนซื้อหุ้นคืน
ผู้เขียนกำลังขาดทุนในขั้นตอนแรกเนื่องจากเขามีหน้าที่ต้องซื้อหุ้นในราคานัดหยุดงานจากผู้ถือที่จ่ายเงินเป็นส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นและราคาตีที่ปรับกับรายได้ที่ได้รับจากเบี้ยประกันภัย ดังนั้นผลตอบแทนจะเป็นลบ $ 10 / ต่อหุ้น
ในขั้นตอนที่สองผู้เขียนต้องซื้อหุ้นในราคา $ 55 / - ซึ่งเขาขายที่ 75 ดอลลาร์ / - ได้รับผลตอบแทนเป็นบวก 20 ดอลลาร์ / - ดังนั้นผลตอบแทนสุทธิสำหรับนักเขียนจึงเป็นบวก $ 10 / - ต่อหุ้น
สถานการณ์ที่ 1 (ราคาหุ้นต่ำกว่าราคาประท้วง) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 55 |
รายได้จากการชอร์ตหุ้น | 75 |
ค่าใช้จ่ายในการซื้อหุ้นคืน | 55 |
การจ่ายสุทธิ | $ 1,000 / - |
ในสถานการณ์ที่สองเมื่อราคาหุ้นปรับตัวขึ้นไปที่ 85 ดอลลาร์ / - เมื่อหมดอายุตัวเลือกจะไม่ถูกใช้โดยผู้ถือซึ่งนำผลตอบแทนเป็นบวก 5 ดอลลาร์ / - (เป็นเบี้ยประกันภัย) ในขณะที่ในขั้นตอนที่สองผู้เขียนต้องซื้อหุ้นคืนที่ 85 ดอลลาร์ / ซึ่งเขาขายที่ 75 ดอลลาร์ / - มีผลตอบแทนติดลบ 10 ดอลลาร์ / - ดังนั้นผลตอบแทนสุทธิของนักเขียนในสถานการณ์นี้จึงติดลบ $ 5 / - ต่อหุ้น
สถานการณ์ที่ 2 (ราคาหุ้นสูงกว่าราคานัดหยุดงาน) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 85 |
รายได้จากการชอร์ตหุ้น | 75 |
ค่าใช้จ่ายในการซื้อหุ้นคืน | 85 |
การจ่ายสุทธิ | - $ 500 / - |
# 2 - การเขียน Naked Put หรือ Uncovered Put
การเขียนแบบเปิดหรือใส่เปล่านั้นตรงกันข้ามกับกลยุทธ์การใส่แบบปิด ในกลยุทธ์นี้ผู้ขาย put option จะไม่ทำให้หลักทรัพย์อ้างอิงสั้นลง โดยทั่วไปเมื่อไม่รวมตัวเลือกการใส่กับตำแหน่งสั้นในหุ้นอ้างอิงจะเรียกว่าการเขียนตัวเลือกการใส่ที่ไม่ครอบคลุม
กำไรสำหรับนักเขียนในกลยุทธ์นี้ จำกัด อยู่ที่เบี้ยประกันภัยที่ได้รับและไม่มีความเสี่ยงด้านอัพไซด์ที่เกี่ยวข้องเนื่องจากผู้เขียนไม่ได้ทำให้หุ้นอ้างอิงสั้นลง ในด้านหนึ่งที่ไม่มีความเสี่ยงกลับหัวมีความเสี่ยงด้านขาลงอย่างมากเนื่องจากราคาหุ้นลดลงต่ำกว่าราคานัดหยุดงานมากขึ้นผู้เขียนขาดทุนจะเกิดขึ้น อย่างไรก็ตามมีเบาะในรูปแบบของพรีเมี่ยมสำหรับนักเขียน เบี้ยประกันภัยนี้ปรับจากขาดทุนในกรณีที่ใช้สิทธิเลือก
ตัวอย่าง
สมมติว่านาย XYZ ได้เขียนตัวเลือกการเปิดตัวหุ้น BOB ด้วยราคาตี 70 เหรียญ / - เป็นเวลาหนึ่งเดือนสำหรับเบี้ยประกันภัย $ 5 / - ตัวเลือกการวางล็อตหนึ่งประกอบด้วย 100 หุ้นของ BOB ลองพิจารณาสองสถานการณ์ใน
ลองพิจารณาสองสถานการณ์ในสถานการณ์แรกราคาหุ้นลดลงต่ำกว่า $ 0 / - เมื่อหมดอายุทำให้ผู้ถือมีโอกาสใช้ทางเลือกในขณะที่ในอีกสถานการณ์หนึ่งราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 85 ดอลลาร์ / - เมื่อหมดอายุ เห็นได้ชัดว่าในสถานการณ์ที่สองผู้ถือจะไม่ใช้ตัวเลือก ลองคำนวณผลตอบแทนสำหรับทั้งสองสถานการณ์
การจ่ายเงินสรุปไว้ด้านล่าง
สถานการณ์ -1 (ราคานัดหยุดงาน <ราคาหุ้น) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 0 |
การจ่ายสุทธิ | -6500 |
ตาราง -7
สถานการณ์ -2 (ราคานัดหยุดงาน> ราคาหุ้น) | |
Strike Price ของ BOB | 70 |
ตัวเลือกพรีเมี่ยม | 5 |
ราคาเมื่อครบกำหนด | 85 |
การจ่ายสุทธิ | 500 |
เมื่อพิจารณาถึงผลตอบแทนเราสามารถสร้างข้อโต้แย้งของเราได้ว่าการสูญเสียสูงสุดในกลยุทธ์การวางออปชั่นที่เปิดเผยคือความแตกต่างระหว่างราคานัดหยุดงานและราคาหุ้นกับการปรับปรุงของพรีเมี่ยมที่ได้รับจากผู้ถือออปชั่น
ตัวเลือกการซื้อขายแลกเปลี่ยนความต้องการมาร์จิ้น
ในการซื้อขายออปชั่นผู้ซื้อต้องชำระเบี้ยประกันภัยเต็มจำนวน นักลงทุนไม่ได้รับอนุญาตให้ซื้อตัวเลือกโดยใช้อัตรากำไรเนื่องจากตัวเลือกมีการใช้ประโยชน์สูงและการซื้อมาร์จิ้นจะเพิ่มเลเวอเรจเหล่านี้ในระดับที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
อย่างไรก็ตามผู้เขียนตัวเลือกมีหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นดังนั้นจึงต้องรักษาส่วนต่างไว้เนื่องจากการแลกเปลี่ยนและนายหน้าต้องตอบสนองตัวเองในลักษณะที่ผู้ซื้อขายไม่ผิดนัดหากตัวเลือกนั้นถูกใช้โดยผู้ถือ
โดยสังเขป
- ตัวเลือกการใส่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือ แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการขายหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในช่วงอายุของตัวเลือก
- ในการเขียนหรือย่อตัวเลือกการใส่ผู้ขาย (ผู้เขียน) ของตัวเลือกการใส่จะให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อ (ผู้ถือ) ในการขายสินทรัพย์ภายในวันที่กำหนดในราคาที่แน่นอน
- ตัวเลือกการจ่ายเงินเป็นลายลักษณ์อักษรสามารถคำนวณเป็นขั้นต่ำ (S T - X, 0)
- กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการเขียนตัวเลือกการใส่คือการเขียนตัวเลือกการใส่ที่ครอบคลุมและการเขียนตัวเลือกการใส่แบบไม่ปิดหรือการเขียนตัวเลือกการใส่แบบเปลือย
- การเขียนตัวเลือกการใส่แบบครอบคลุมมีโอกาสเสี่ยงสูงที่จะมีผลกำไรที่ จำกัด ในขณะที่การเขียนตัวเลือกการใส่แบบไม่เปิดเผยมีความเสี่ยงด้านลบอย่างมากโดยมีผลกำไรที่ จำกัด เป็นระดับพรีเมียม
- เนื่องจากหนี้สินที่มีศักยภาพสูงในการเขียนตัวเลือกการวางผู้เขียนจึงต้องรักษามาร์จิ้นกับโบรกเกอร์รวมทั้งการแลกเปลี่ยน