ระยะเวลาที่มีประสิทธิผล (คำจำกัดความสูตร) | คำนวณระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพคืออะไร?

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพวัดระยะเวลาของการรักษาความปลอดภัยด้วยตัวเลือกที่ฝังอยู่และช่วยในการประเมินความอ่อนไหวด้านราคาของการรักษาความปลอดภัยแบบไฮบริด (พันธบัตรและตัวเลือก) ต่อการเปลี่ยนแปลงในเส้นอัตราผลตอบแทนมาตรฐาน

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพใกล้เคียงกับระยะเวลาที่แก้ไข แต่มีความแตกต่างในตัวส่วนสำหรับการคำนวณของทั้งสอง ระยะเวลาที่แก้ไขสามารถเรียกได้ว่าเป็นระยะเวลาผลผลิตในขณะที่ระยะเวลาที่มีประสิทธิผลคือระยะเวลาเส้นโค้ง นี่เป็นเช่นนั้นเนื่องจากอดีตถูกคำนวณโดยใช้ YTM ของตัวเองและตัวหลังใช้เส้นโค้งตลาดเป็นฐานในการคำนวณ

สูตรระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

สูตรได้รับด้านล่าง:

ที่ไหน

PV _- = มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับหากผลตอบแทนลดลงตามจุดพื้นฐาน
PV ₊ = มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับหากผลตอบแทนเพิ่มขึ้นตามจุดพื้นฐาน
PV ₀ = มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับเมื่อไม่มีการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทน
Δr = การเปลี่ยนแปลงผลตอบแทน

ตัวอย่างของระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

คุณสามารถดาวน์โหลดเทมเพลต Excel ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพได้ที่นี่ - เทมเพลต Excel ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

ตัวอย่าง # 1

โครงการบำนาญในสหรัฐอเมริกาภายใต้โครงสร้างภาระผูกพันผลประโยชน์ที่กำหนด (DBO) มีภาระผูกพันที่ต้องจ่าย 50 ล้านเหรียญสหรัฐ ผลตอบแทนมาตรฐานอยู่ที่ 1% หากผลตอบแทนการเปรียบเทียบเปลี่ยนแปลง 5 bps จำนวนหนี้สินจะเปลี่ยนจาก 48 ล้านเป็น 51 ล้านเหรียญสหรัฐ คำนวณระยะเวลาที่มีประสิทธิผลของหนี้สินบำนาญ

สารละลาย:

ให้

PV _- = 51 ล้านเหรียญสหรัฐ
PV ₊ = 48 ล้านเหรียญสหรัฐ
PV ₀ = 50 ล้านเหรียญสหรัฐ
Δr = 5 bps = 0.0005

การคำนวณระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพจะเป็น -

สูตรระยะเวลาที่มีผล = (51 - 48) / (2 * 50 * 0.0005) = 60 ปี

ตัวอย่าง # 2

สมมติว่าพันธบัตรซึ่งมีมูลค่า 100 ดอลลาร์ในตอนนี้จะมีราคาอยู่ที่ 102 เมื่อเส้นโค้งดัชนีลดลง 50 bps และที่ 97 เมื่อเส้นโค้งดัชนีเพิ่มขึ้น 50 bps การวัดเส้นโค้งดัชนีปัจจุบันคือ 5% คำนวณระยะเวลาที่มีประสิทธิผลของพันธบัตร

สารละลาย:

ให้

PV _- = 102 เหรียญ
PV ₊ = 97 เหรียญ
PV ₀ = 100 เหรียญ
Δr = 50 bps = 0.005

การคำนวณระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพจะเป็น -

สูตรระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ = (102 - 97) / (2 * 100 * 0.005) = 5 ปี

ข้อดี

คำนวณระยะเวลาที่ถูกต้องสำหรับการจัดการสินทรัพย์หนี้สิน
ใช้ได้กับหลักทรัพย์ลูกผสม
ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของตลาดแทนที่จะเป็น YTM ของตัวเอง
ช่วยในการคำนวณระยะเวลาของรายการที่ซับซ้อนเช่นหลักทรัพย์ค้ำประกัน

ข้อเสีย

การคำนวณที่ซับซ้อน
ยากที่จะวัดตัวแปรในสถานการณ์จริง
การวัดระยะเวลาโดยประมาณ

ข้อ จำกัด

ข้อ จำกัด ที่ใหญ่ที่สุดของการวัดระยะเวลาที่มีประสิทธิผลคือการประมาณ

ยกตัวอย่างพันธบัตรฝังตัวออปชั่น การกำหนดราคาของพันธบัตรจะต้องได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายประการ:

ช่วงเวลาที่มีตัวเลือกการโทร
วันที่โทร
ราคาโทร.
ทิศทางและการวัดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต
การเปลี่ยนแปลงเครดิตสเปรด
อัตราของเครื่องมือพร็อกซีเช่นเส้นโค้งดัชนี

แต่ในขณะที่คำนวณระยะเวลาจะมีการพิจารณาเฉพาะการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยสุดท้ายที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงของอัตรามาตรฐานเท่านั้น ปัจจัยอื่น ๆ ทั้งหมดจะถือว่าคงที่เพื่อประโยชน์ในการคำนวณ

นอกจากนี้การเพิ่มขึ้นหรือลดลงของอัตราจะถือว่าคงที่ในทั้งสองทิศทางและราคาจะถูกกำหนดในขณะที่การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอาจแตกต่างกันไปและจะส่งผลต่อราคาที่แตกต่างกัน

นอกจากนี้หากอัตราดอกเบี้ยคงที่และอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้ได้รับการอัปเกรดผู้ออกจะสามารถได้รับเครดิตในอัตราที่ถูกกว่าและจะทำให้เกิดการเรียกใช้และการไถ่ถอน แต่สิ่งดังกล่าวจะไม่ถูกนำมาพิจารณาในขณะคำนวณ

สรุป

ระยะเวลาที่มีประสิทธิผลมีประโยชน์ในการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของตราสารลูกผสมต่ออัตราดอกเบี้ย แม้ว่าการวัดจะเป็นการประมาณ แต่ก็เป็นรูปแบบที่ใช้กันอย่างแพร่หลายสำหรับตัวเลือกการจัดการสินทรัพย์ - หนี้สินที่ฝังไว้