Cash Flow Return on Investment (CFROI) คืออะไร?
CFROI (หรือผลตอบแทนจากการลงทุนกระแสเงินสด) คืออัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ของ บริษัท เนื่องจากเปรียบเทียบกับอัตราอุปสรรค์เพื่อทำความเข้าใจว่าผลิตภัณฑ์ / การลงทุนทำได้ดีหรือไม่
- ได้รับการพัฒนาโดย HOLT Value Associates มาตรการนี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าไปในโครงสร้างภายในของ บริษัท เพื่อค้นหาว่าเงินสดถูกสร้างขึ้นในองค์กรได้อย่างไร
- ช่วยให้คุณเข้าใจว่า บริษัท มีเงินทุนในการดำเนินงานอย่างไรและผู้ให้บริการทางการเงินได้รับเงินอย่างไร ยิ่งไปกว่านั้น Cash Flow ROI ยังคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อด้วย
- CFROI เป็นรูปแบบการประเมินมูลค่าที่ถือว่าตลาดหุ้นเป็นผู้กำหนดราคาตามกระแสเงินสดของ บริษัท และไม่ได้คำนึงถึงผลประกอบการหรือรายได้ของ บริษัท
[ หมายเหตุ:หากคุณสงสัยว่าอัตราอุปสรรค์คืออะไรนี่คือข้อมูลโดยย่อ: อัตราอุปสรรค์คืออัตราขั้นต่ำที่ บริษัท คาดว่าจะได้รับเมื่อ บริษัท ลงทุนในโครงการ โดยปกตินักลงทุนจะคำนวณต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) และใช้เป็นอัตราอุปสรรค์]
สูตรผลตอบแทนจากการลงทุนกระแสเงินสด
สูตร CFROI = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) / เงินทุนที่ใช้
เพื่อให้สามารถคำนวณ CFROI ได้เราต้องเข้าใจทั้ง OCF และ CE มาทำความเข้าใจทีละคน
กระแสเงินสดจากการดำเนินการ (OCF)
กล่าวง่ายๆคือกระแสเงินสดจากการดำเนินงานคือจำนวนเงินสดที่เข้ามาหลังจากจ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานให้กับ บริษัท ดังนั้นเราจะดูรายได้สุทธิก่อน และทำการปรับปรุงต่อไปนี้ (ตามวิธีการวิเคราะห์กระแสเงินสดทางอ้อม) -
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) = รายได้สุทธิ + ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด + การเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน
ทุนที่จ้าง (CE)
ตอนนี้เรามาดู Capital Employed (CE) ของ บริษัท บริษัท ต่างๆใช้สองมาตรการปกติในการคำนวณเงินทุนที่ใช้ ต่อไปนี้เป็นสองวิธีในการค้นหาเงินทุนที่ใช้ ไม่ว่าเราจะใช้วิธีใดเราจำเป็นต้องสอดคล้องกับแนวทางของคุณ
- ทุนที่ใช้ = สินทรัพย์ถาวร + เงินทุนหมุนเวียน
- ทุนที่ทำงาน = สินทรัพย์รวม - หนี้สินหมุนเวียน
วิธีที่สองนั้นง่ายกว่าและในส่วนตัวอย่างเราจะใช้วิธีที่สองเพื่อตรวจสอบเงินทุนที่ใช้
ผลตอบแทนจากการลงทุนของกระแสเงินสด - ตัวอย่าง Starbucks
ตัวอย่างเช่นให้เราคำนวณ CFROI ของ Starbucks
จากแผนภูมิด้านบนเรามีสิ่งต่อไปนี้ -
- กระแสเงินสดจากการดำเนินการ (2018) = 11.94 พันล้านดอลลาร์
- Capital Employed (2018) = 18.47 พันล้านดอลลาร์
- สูตร CFROI = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน / เงินทุนที่จ้าง = 11.94 เหรียญสหรัฐ / 18.47 เหรียญสหรัฐ = 64.6%
จะตีความ CFROI ได้อย่างไร?
ผลตอบแทนของกระแสเงินสดจากการลงทุนไม่สามารถตีความได้โดยไม่ต้องเปรียบเทียบกับอัตราอุปสรรค์ โดยปกติอัตราอุปสรรค์คือต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)
เมื่อคำนวณ CFROI แล้วจะเปรียบเทียบกับ WACC จากนั้นจะคำนวณ Net CFROI
นี่คือวิธีที่คุณสามารถคำนวณ Net CFROI -
Net CFROI = ผลตอบแทนของกระแสเงินสดจากการลงทุน (CFROI) - ต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)
- หาก Net CFROI เป็นค่าบวก (เช่น Net CFROI> WACC) ก็จะเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้นและ
- หาก Net CFROI เป็นลบ (เช่น Net CFROI <WACC) ก็จะทำให้มูลค่าของผู้ถือหุ้นลดลง
ตัวอย่าง
คุณ Shweta คิดที่จะลงทุนใน บริษัท Q แต่ก่อนที่จะลงทุนเธอต้องการทราบว่า บริษัท Q จะสามารถชื่นชมคุณค่าของเธอในฐานะผู้ถือหุ้นได้หรือไม่ ดังนั้นเธอจึงตัดสินใจหาผลตอบแทนกระแสเงินสดจากการลงทุนและ Net CFROI เธอมีข้อมูลต่อไปนี้ในการกำจัดของเธอ
Q Company เมื่อปลายปี 2559
| รายละเอียด | ใน US $ |
| รายได้สุทธิ | 600,000 |
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย | 56,000 |
| ภาษีรอการตัดบัญชี | 6,500 |
| เพิ่มขึ้นในบัญชีลูกหนี้ | 4,000 |
| สินค้าคงเหลือลดลง | 6,000 |
| บัญชีเจ้าหนี้ลดลง | 9,000 |
| ดอกเบี้ยค้างจ่ายเพิ่มขึ้น | 3,200 |
| กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์ | 12,000 |
| สินทรัพย์รวม | 32,00,000 |
| หนี้สินหมุนเวียน | 400,000 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 20,00,000 |
| หนี้ | 800,000 |
| ต้นทุนของผู้ถือหุ้น | 4% |
| ต้นทุนหนี้ | 6% |
| อัตราภาษีนิติบุคคล | 30% |
เรามีข้อมูลข้างต้น ขั้นแรกเราจะคำนวณกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
บริษัท คิว
งบกระแสเงินสดประจำปี 2559
| รายละเอียด | ใน US $ |
| รายได้สุทธิ | 600,000 |
| (+) ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด | |
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย | 56,000 |
| ภาษีรอการตัดบัญชี | 6,500 |
| (+) การเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน | |
| เพิ่มขึ้นในบัญชีลูกหนี้ | (4,000) |
| สินค้าคงเหลือลดลง | 6,000 |
| บัญชีเจ้าหนี้ลดลง | (9,000) |
| ดอกเบี้ยค้างจ่ายเพิ่มขึ้น | 3,200 |
| กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์ | (12,000) |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน | 6,46,700 |
เรามีองค์ประกอบหนึ่งของ CFROI เราต้องคำนวณอีกแบบหนึ่งคือทุนที่จ้าง
| รายละเอียด | ใน US $ |
| สินทรัพย์รวม (A) | 32,00,000 |
| หนี้สินหมุนเวียน (B) | 400,000 |
| ทุนที่จ้าง (A - B) | 28,00,000 |
ดังนั้นนี่คือผลตอบแทนกระแสเงินสดจากการลงทุนของ บริษัท Q -
สูตรผลตอบแทนของกระแสเงินสดจากการลงทุน = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) / เงินทุนที่ใช้
| รายละเอียด | ใน US $ |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน (A) | 6,46,700 |
| ทุนที่ใช้ | 28,00,000 |
| กระแสเงินสดผลตอบแทนจากการลงทุน (A / B) | 23.10% |
หากต้องการทราบอัตราอุปสรรค์และเปรียบเทียบผลตอบแทนของกระแสเงินสดจากการลงทุนเราต้องคำนวณ WACC ก่อนแล้วจึงหา Net
นี่คือวิธีที่เราจะคำนวณ WACC
WACC = E / V * Re + D / V * ถ * (1 - TC)
| รายละเอียด | ใน US $ |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (E) | 20,00,000 |
| หนี้ (D) | 800,000 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น + หนี้ (V) | 28,00,000 |
| E / V | 0.71 |
| ต้นทุนของผู้ถือหุ้น | 4% |
| D / V | 0.29 |
| ต้นทุนหนี้ | 6% |
| อัตราภาษีนิติบุคคล | 30% |
ใส่ค่าข้างต้นในสมการเราจะได้ -
- WACC = 0.71 * 0.04 + 0.29 * 0.06 * (1 - 0.30)
- WACC = 0.0284 + 0.01218
- WACC = 0.04058 = 4.06%
จากนั้นกระแสเงินสดสุทธิจากการลงทุนคือ -
| รายละเอียด | ใน US $ |
| กระแสเงินสดผลตอบแทนจากการลงทุน (A) | 23.10% |
| WACC (B) | 4.06% |
| กระแสเงินสดสุทธิจากการลงทุน (A - B) | 19.04% |
จากการคำนวณข้างต้นตอนนี้ Shweta มั่นใจว่า Q Company จะสามารถชื่นชมกับการลงทุนที่เธอจะทำและด้วยเหตุนี้เธอจึงจะลงทุนใน บริษัท ต่อไป
ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย
CFROI เป็นหนึ่งในมาตรการที่ดีที่สุดหากคุณต้องการทราบภาพที่ถูกต้องว่า บริษัท กำลังดำเนินการอย่างไร อัตราส่วนทางบัญชีอื่น ๆ ทำงานได้ แต่อยู่บนพื้นฐานของแนวคิดที่บกพร่องที่ว่า“ กำไรที่มากขึ้นหมายถึงการจัดการทรัพยากรที่ดีขึ้นและผลตอบแทนที่ดีขึ้น” แต่ตามความเป็นจริงปริมาณเงินสดเข้ามาและจำนวนเงินที่จะออกมักจะเป็นตัวตัดสินว่า บริษัท กำลังทำผลงานในตลาดอย่างไร นักลงทุนทุกคนควรคำนวณ CFROI และ Net Cash Flow Return of Investment ก่อนลงทุนใน บริษัท ใด ๆ